易方达中证500量化增强A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

政策转型过程中经济结构分化加剧，但政策对经济的提振效果也在显现。伴随促消费政策由商品转向服务，以商品消费为代表的社零等指标读数下行，但以服务消费为代表的服务零售额增速明显上升；稳投资政策更多聚焦“新投资”领域，虽然个别房企风险导致地产投资进一步走弱，但政策加码已在缓和化债对投资的“挤出效应”，新基建、服务业投资等指标出现积极改善，未来有望延续。

下阶段权益市场，受产业趋势与增量博弈共振影响，或仍将以结构性行情为主，但当前部分板块及市场整体估值已处高位，行情正从上涨向震荡过渡，需通过回调及业绩兑现消化估值，等待性价比改善。中期来看，核心是等待产业趋势线索清晰及估值与筹码矛盾缓和，长期仍有上行空间，景气科技与周期领域仍具机会。

综上，下阶段基金运作管理仍将迎来诸多方面的挑战，管理人将继续严格遵照多因子量化增强的投资模式进行操作，同时结合采用长期有效的基本面量化模型进行选股，配置稳健的策略模型以顺应市场风格变换，为投资人创造持续稳健的超额收益。

易方达中证500量化增强A基金报告期内基金投资运作分析

2025年我国经济运行总体平稳，全年实际GDP同比增长5.0%，顺利实现预定增长目标，经济总量首次突破140万亿元大关。纵观全年，经济运行呈现“前高后低”走势，受房地产景气度持续下滑及内需动能不足影响，四季度实际GDP同比增速放缓至4.5%。在结构上，外需表现出强劲韧性，货物和服务贸易净出口对GDP增长保持正贡献，贸易顺差首次突破万亿美元大关，有力支撑了经济基本盘。工业生产稳步增长，规模以上工业增加值全年同比增长5.9%，其中高技术制造业和新能源产品产量保持高速增长。然而，国内有效需求不足的问题依然突出。全年固定资产投资受地产和基建拖累同比下降3.8%，其中房地产开发投资同比下降17.2%，连续四年处于下行区间。消费市场呈弱修复态势，社会消费品零售总额全年增长3.7%，但受居民收入修复受限及信心不足影响，12月当月增速回落至0.9%的低位。

2025年A股市场在风格上呈现出明显的“成长领跑、价值压舱”特征，反映了市场在经济转型期对高增长与高股息资产的双向配置需求。以创业板指为代表的成长风格全年录得近50%的显著增长，展现出极强的进攻属性。与此同时，价值风格的内涵在这一年发生了深刻变迁，由传统的地产金融向红利资产进一步深化。整体而言，2025年市场风格由初期的红利防御逐渐过渡到中后期的“红利与成长”双轮驱动，机构资金在保持红利底仓的同时，显著加大了对硬科技等成长赛道的配置权重。

在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用基金管理人自主开发的以基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。