易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

全球角度，下半年欧洲的股票市场可能受益于经济复苏和政策支持，而美国的股票市场可能面临经济下行的压力，但在2026年欧美国家政策可能都对经济起到较好的支持作用，这一点有利于相关股票市场。

中国境内视角，下半年经济可能会维持稳定，但是内需不足及通缩的结构性特点依旧，新一轮需求侧刺激的急迫性可能也不强。宏观经济对股票市场的影响偏中性，大板块上内需不足、消费补贴退坡，消费板块的基本面依旧承压；通缩对于周期和制造板块的基本面不利；科技板块受益于高质量发展的产业政策；金融和稳定板块对经济压力短期内并不敏感。

大的方向上，下半年国内A股在经济复苏动力不强的背景下，宏观政策可能利好科技方向更多，金融、稳定板块相对而言具备防御属性，消费、周期和制造基本面还是面临压力，机会可能主要体现在“反内卷”、刺激消费等政策带来的困境反转上。

本基金重视投资者获得感，希望与投资者共同获取资本市场的长期收益，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年上半年，全球市场巨震。美国政府在全球范围内重启贸易战2.0，全球市场剧烈波动，多个国家市场回撤超10%。随着关税谈判逐步落地，不确定性降低，全球市场逐步收复失地，最终上半年主要国家和地区市场基本录得正收益，其中韩国、德国、香港市场涨幅居前。

A股市场跌宕起伏。DeepSeek带来了全球对中国创新能力的重新评估，A股市场年初下跌后逐步收复失地；为应对美国发起的关税战，中国坚定反制，短期市场再次巨幅调整，随后随着全球宏观环境的逐步稳定，中美两国之间达到阶段性相互制衡性的暂时平衡，市场再次修复失地。最终A股主要市场上半年获得正收益。

资产配置层面，本基金在关税升级时，认为贸易战进入高烈度状态，中美双方可能进入螺旋加码，不排除冲突进一步升级的可能。在这样的背景下，市场持续大幅下跌的概率并不低，本基金为投资者进行了降低仓位的操作。随后在观察到由于部分类平准基金资金的作用有效缓解了流动性风险，市场不会出现股灾级别的流动性尾部风险，本基金逐步为投资者将仓位加回。这一操作事后来看损失了部分回报，但为投资者降低了进一步大幅下跌的风险。

本基金主要投资于基金管理人旗下的基金，通过定量与定性相结合的分析方法精选出具有竞争优势的基金，力争实现基金资产的长期增值。

基金优选层面，本基金以核心-卫星策略运作。

核心组合方面，本基金对全市场主动权益基金的投资策略进行认知与分类，基于优秀基金经理投资策略之间的相关性，构建分散化的均衡投资组合，降低市场环境对组合超额的影响。在核心组合中本基金为投资者配置了长期价值、价值成长、均衡成长、积极成长、价值质量等多类策略的基金经理。均衡配置基金是本基金核心组合的长期策略，不会轻易大幅集中于某个方向。

在卫星仓位中，本基金为投资者配置了科技、非银金融、军工等方向，力争提升组合的收益风险比。

我们将以恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的态度，对于投资策略的不足进行思考和完善，争取在未来能够进一步拓展自身能力圈，为持有人带来更好的投资体验。