易方达国企主题混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年一季度，上证指数上涨2.23%，上证50指数上涨3.82%，创业板指数下跌3.87%，恒生指数下跌2.97%。家电、石油石化、银行、有色金属等行业表现较好，房地产、电子、医药等行业表现较差。

我们仍然坚持寻找在经济转型过程中，供给格局变化不大、需求未来可能存在较强改善空间、估值随市场调整有所下行的标的。越来越多的企业在逐步符合我们的买入标准。我们看重股息，但不只看高股息。如果企业具备优秀的治理、能够将所创造的自由现金流进行有效的再投资，为股东创造更高回报，那么我们也愿意做重点配置。在一季度，我们持续优化组合，在重卡、工程机械、电力设备、船舶制造等领域继续重点配置有竞争力的国企。

此外，我们对资源品也增加了配置。和海外矿业公司持续的分红回购相比，中国企业的治理看起来并不是那样“投资者友好”，企业往往更愿意持续做资本开支以开矿增产。但事实上，这可能才是长期最重要的事情，很多中国企业都已经逐步成为或即将成为最低成本的边际产量提供者，他们不仅有机会享受到未来新能源、电网投资等带来的增量需求，也可能享受到供给不足带来的价格弹性。