易方达价值成长混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年一季度，股票市场快速触底回升，波动幅度加大。在市场波动率快速扩大的情况下，市场参与者规避风险的需求明显增强，具备低估值、高分红、低波动特征的股票受到市场追捧，整体市场表现风格特征较为明显。银行、传统能源、交运、家电等行业表现出色，电子、计算机、新能源、医药等行业表现相对逊色。

我们认为市场对于经济前景的担忧过度悲观，市场表现在一定程度上脱离了中国经济稳步恢复增长的基本面。我们仍然坚持对中国经济以及股票市场趋势保持乐观的态度。在一至二月经济数据公布之后，我们发现各项指标都延续并进一步证实了经济基本面已经稳步走出了疫情和房地产的负面冲击，工业景气已经逐渐恢复到中枢区间。与以往不同的是，经济结构正在逐步脱离过往高度依赖房地产和基建拉动、重资产和重融资的发展模式，转而向外需拉动和高质量发展过渡。放眼未来，新质生产力将成为中国经济和市场的突围之路。

对于股票市场而言，经济趋势性恢复对基本面形成支撑，但货币供应量的趋势性变化可能带来一些不确定性。当前M2增速扩张较为积极，但未能有效传导至M1，实体经济仍然面临结构性的流动性压力，资本市场亦然。但历史上也曾出现过数次股票市场领先于货币增长趋势的情形，尤其是在M1收缩阶段的尾声。综合考虑多种因素后，我们对股票市场的判断依旧乐观。

基于对经济和市场长期发展的信心，组合的股票仓位维持了稳定。考虑到在经济恢复初期，行业和产业趋势较为模糊和波动相对较大的现状，我们将投资的重心放在了寻找各个行业相对优势的个体公司方面，对于组合的行业和产业链分布结构则朝着均衡方向调整。我们相信，越来越多的优秀公司正在股票市场中涌现，并且进入到更具吸引力的估值区间，使我们获得了更多的投资机会。组合主要投资对象始终聚焦于具备长期核心竞争优势的优质企业，并对于经营处于向上扩张趋势的行业和企业给予重点关注和配置。