易方达价值成长混合基金报告期内基金投资运作分析

2023年四季度，股票市场继续震荡筑底，仍未显示明显的趋势性特征。市场主线频繁切换，持续性不强，显示出在经济恢复和结构转型初期，市场预期未能形成共识，增长主线也尚未清晰呈现的特点。

然而，我们仍然对中国经济以及股票市场趋势保持乐观的态度。在三季度，我们只是倾向于认为中国经济增长的恢复已经接近向上的拐点，中国工业增长已在下方偏离增长的长期趋势有相当距离。基于对中国长期增长趋势的信心和如此罕见的巨大负偏离，我们预期经济有较大的修复空间。四季度末，经济数据已经清晰表明了短期底部和恢复趋势的确立。纵然目前仍然没有回到相对景气区间，但我们相信经济体自身存在向长期发展趋势回归的内生动力，对当前恢复趋势的延续性抱有信心。

对于股票市场而言，经济趋势性恢复带来基本面的支撑，但货币供应量的趋势性变化可能带来一些不确定性。当前M2（广义货币供应量）增速扩张趋势处于较为积极的位置，但未能有效传导至M1（狭义货币供应量），实体经济仍然面临结构性的流动性压力，资本市场亦然。但历史上也曾出现过数次股票市场领先于货币增长趋势的情形，尤其是在M1收缩阶段的尾声。综合考虑多种因素后，我们对股票市场的判断依旧乐观。

基于对经济和市场长期发展的信心，组合的股票仓位维持稳定。考虑到在经济恢复初期，行业和产业趋势较为模糊、波动相对较大的现状，我们将投资的重心放在了寻找各个行业具有相对优势的个体公司方面，组合的行业和产业链分布结构则朝着均衡方向调整。我们相信，随着全面注册制的实施，越来越多的优秀公司得以在股票市场涌现，使我们获得了更多的投资机会。组合主要投资对象始终聚焦于具备长期核心竞争优势的优质企业，并对于经营处于向上扩张趋势的行业和企业给予重点关注和配置。