展望未来一个季度，国内经济总量呈现弱复苏态势，房地产、汽车、消费等传统行业或内需领域仍在下行趋势中。另一方面，出口增长有望继续保持20%以上的强劲增长，以半导体、通信为代表的新兴行业在AI行业浪潮的引领下继续高速增长。在此背景下，预计全年GDP增速能够顺利完成4.5%的目标，为股市的平稳健康运行打下良好基础。

A股市场跟随宏观经济的波动，也呈现出明显的结构分化，新兴行业与出口链相对较强，内需相关的传统行业表现较弱。展望未来几个月，三个方面的变化可能会对股票市场产生影响，A股有望走出震荡企稳的趋势。首先是2024年9月24日以来开启的政策刺激周期正在走向尾声，国内经济与A股市场经历2年的复苏上行，政策目标基本实现，相关政策的力度有望回归正常化。其次是本轮市场上行周期中表现最好的出口部门面临较大贸易摩擦的冲击，中欧贸易摩擦下的汽车、化工、机械设备等出口增速有放缓压力，美国对中国科技企业的出口限制正在扩大，逆变器、机器人、电力设备、通信设备等逐步被列入各类美国市场的限制名单，进而降低相关行业的出口增速。最后是美联储从9月份开始重新进入加息周期，美国十年期国债利率持续维持在5%以上的高位，如果未来一年继续加息，将对全球的股票类风险资产偏好产生抑制，也会对新兴市场的流动性产生较大的紧缩效应，影响股市进一步上涨的空间。

中长期来看，中国经济正处于新旧动能转换的关键阶段，国内经济将呈现复苏向上的态势。同时，我们正处在AI科技浪潮的快速发展阶段，AI在各个领域的快速应用将深刻改变社会与经济结构，以人工智能、机器人、创新药、自动驾驶、商业航天等为代表的新质生产力正在崛起，有望带动中国经济进入新的增长阶段。目前A股的估值水平处于合理偏低的水平，低利率市场环境正吸引着场外资金的不断进入。因而，我们对未来的国内经济增长充满信心，对A股市场的长期走势保持乐观。

易方达基金 张胜记

2026年10月22日

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