回顾10月，A股和港股市场整体处于区间震荡中，成交活跃度维持在较高水平。海外方面，10月30日，美联储如期降息25个基点，并宣布12月结束缩表，但投票结果显示美联储内部分歧进一步加大，利率期货隐含的12月降息概率有所下降，市场仍在密切关注利率走势的不确定性。国内方面，10月宏观经济整体运行平稳，结构性优化和新动能发展取得较好进展。根据国家统计局披露，10月制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点，景气水平受到国庆中秋双节长假及外部扰动等因素的拖累，但结构优化仍在持续进行中，高技术制造业、装备制造业和消费品行业等重点产业PMI保持扩张；非制造业商务活动指数为50.1%，环比上升0.1个百分点，升至扩张区间；综合PMI产出指数为50.0%，经济活动总体保持平稳。10月，党的二十届四中全会在北京顺利召开，会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中产业、科技、安全等关键词高频出现。新一轮科技和产业变革历史机遇当前，我国新质生产力相关领域有望在下一个五年中取得进一步发展。

展望后续，国内经济整体平稳向好的趋势预计将得以延续，地缘政治扰动有望逐渐趋于缓和，A股和港股市场整体流动性预计将继续保持合理充裕。随着“十五五”规划相关政策逐步落地，国内以AI、创新药、机器人等为代表的一批新兴产业和未来产业有望取得进一步发展。从大类资产配置的视角来看，当前A股和港股权益资产对中长期配置资金仍有持续吸引力。综合上述分析，可以关注以科创创业50指数为代表的A股科技核心资产及以科创人工智能指数、恒生港股通创新药指数为代表的新兴产业指数的投资价值。

易方达基金 李树建

2025年11月5日

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