回顾10月，市场在震荡中延续上行，结构性行情进一步深化。在政策预期持续升温、外部风险边际缓和与资金活跃度提升的带动下，大盘指数稳步突破关键点位。宏观层面，经济延续韧性表现，制造业景气有所改善，在“十五五”战略方向逐步明晰背景下，经济结构优化与中长期发展预期进一步巩固。假期消费表现稳健，国庆期间跨区域出行及旅游需求保持高位，服务消费动能延续，为经济活力提供支撑。外部环境方面，美联储政策路径清晰、美元指数回落趋势未改，中美元首会晤释放积极信号，稳定外部预期。流动性层面，国内资金面保持宽松，市场成交活跃度延续较高水平。

展望11月，宏观环境预计维持稳健，结构性修复趋势有望延续。当前处于政策与业绩披露的衔接窗口，年末重要会议将逐步明确来年经济与政策方向，为市场提供预期锚定。“十五五”规划建议提出后，围绕高质量发展与长期建设目标的政策体系将更加完善，有助于稳定中长期增长预期。海外方面，弱美元趋势延续，资金偏好改善，有利于提升新兴市场资产吸引力。整体来看，经济韧性、政策清晰度提升与资金面友好共同支撑市场，A股有望延续稳健偏强走势。

配置方面，继续关注大盘成长核心资产。当前核心资产板块估值处于历史中低位，具备一定的估值修复弹性；同时，盈利预期稳定、外资边际回流预期升温，使其在震荡环境下具备较强的配置锚定属性。具体指数方面，可关注中证A500、沪深300等代表性宽基指数，借助其在市场波动中的相对稳定表现，实现稳健配置与灵活应对。

易方达基金 林伟斌

2025年11月5日

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