展望后市，经济基本面的大方向仍将为债市提供支撑。在央行相对呵护的流动性投放环境下，资金利率明显上行的概率不大。同时，经过前期调整，当前债券市场的静态收益率已有所提升，对配置盘的吸引力相应增强。然而，目前风险偏好仍处高位，公募基金费率改革最终方案尚存不确定性，加之四季度市场对增量政策仍有期待，综合来看，债市正逐步进入赔率空间有所改善、但胜率仍欠明朗的阶段。后续需密切关注央行与市场机构行为、权益风险偏好以及一级市场发行情绪等关键因素。具体操作上，建议把握市场调整机会进行布局，注重久期的灵活调整，避免在单一方向上过度暴露，持仓结构宜以高流动性品种为主。

易方达基金 李冠霖

2025年10月13日

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