回顾9月，市场整体呈现先抑后扬的走势，震荡中逐步回升。宏观层面，工业盈利显著改善。8月规模以上工业企业利润当月同比增速跃升至20.4%，主要受价格回升与收入改善带动，毛利率持续改善，反映出工业部门的盈利动能正在恢复。制造业景气度延续回升，9月制造业PMI回升至49.8%，环比上升0.4个百分点，综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，显示生产活动延续修复、企业预期稳中向好。假期经济表现亮眼，国庆黄金周期间跨区域出行创历史同期新高，旅游消费保持高景气，显示服务业活动回暖势头延续。市场交投方面，9月全A日均成交额约2.4万亿元，情绪在前期调整后持续修复，风险偏好温和回升。

展望10月，宏观环境预计维持稳健，结构性修复趋势有望延续。短期内，工业利润回升与生产活动改善为经济运行提供支撑；中期来看，重要会议召开有望进一步明晰中长期发展方向，增强市场信心。海外方面，主要经济体进入预防性降息周期，弱美元趋势强化、全球流动性改善，为新兴市场资产提供估值支撑。国内流动性环境持续宽松，A股市场夏普比率与性价比稳步提升，资金面整体友好。产业层面，新质生产力相关领域的技术突破正在逐步转化为盈利增长，部分细分行业已进入业绩释放阶段，成长板块景气度抬升。整体来看，经济与市场均呈现稳中向好的特征，A股有望在流动性充裕与盈利修复的共振下保持温和上行格局。

配置方面，继续关注大盘成长核心资产。当前核心资产板块估值处于历史中低位，具备一定的估值修复弹性；同时，盈利预期稳定、外资边际回流预期升温，使其在震荡环境下具备较强的配置锚定属性。具体指数方面，可关注中证A500、沪深300等代表性宽基指数，借助其在市场波动中的相对稳定表现，实现组合的稳健配置与灵活应对。

易方达基金 林伟斌

2025年10月10日

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