回顾7月，关税走缓预期先升后降，科技板块的结构化行情愈加明显，8月份该科技情绪有望延续。

人工智能方面，海内外在7月发布了多个模型，在代码辅助、智能体等领域实现了较为明显的能力提升，基础能力仍在不断优化。其中，中国AI厂商发布的模型一定程度上缓解了市场对国内与海外模型差距拉大的担忧。此外，市场对中期AI硬件的需求预期亦有所上修，这主要得益于年初以来，多模态、思维链等新型互动形式的普及大幅提升了终端客户的Tokens消耗，并带动推理侧计算需求。往未来看，算力租赁的商业模式正在逐步闭环，叠加海内外AI模型的性能优化，AI应用生态有望愈加丰富。人形机器人方面，海外需求的波动已基本消化，作为人工智能的下游应用，人形机器人有望受到科技情绪外溢的影响。同时，国内需求在政策支持下逐步涌现，参与研发的本土厂商逐步增多，人形机器人产业趋势正愈加明晰。此外，中国创新药出海已收获阶段性成果，反映国内创新药的研发实力及发展潜力，有望进一步获得国际市场的认可。

2025年7月，科创板50指数（000688）有所上行，宏观与产业端的影响并存，其中中国科技企业的创新表现及需求预期好转提供了重要支撑。从当前格局看，中国科技正不断追赶世界领先水平，随着下游应用场景逐步明晰，科创板50指数有望受到市场关注。

易方达基金 成曦

2025年8月8日

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