回顾7月，宏观与政策预期双向发力，市场延续震荡上行态势。制造业PMI录得49.3%，整体运行仍处稳定区间，结构表现积极：大型企业PMI回升至50.5%，连续两月处于扩张区间，反映核心企业生产恢复动力增强。服务业景气度保持在较高水平，暑期出行、旅游、消费等活动持续升温，对经济运行形成积极支撑。政策方面，7月重要会议前夕，市场预期积极，“反内卷”“稳市场”相关政策议题提振了对经济修复节奏的信心，推动大盘成长风格走强。总体来看，宏观基本面与政策情绪的双重共振推动指数稳步攀升，市场热度延续回暖。

展望8月，经济基本面延续温和修复，市场结构性机会有望延续。进入下半年，政策托底效应逐步显现，财政支出延续提速态势，重大项目建设推进节奏平稳，制造业投资、服务消费、科技创新等领域的政策合力为经济运行注入稳定支撑。从产业结构视角看，具备中期成长空间的新兴板块受益于政策倾斜与技术红利，具备较强中期配置吸引力。在中长期层面，“十五五”相关政策方向逐步酝酿，推动市场转向新质生产力等中期主题的积极布局。整体而言，内需修复仍是经济韧性的核心来源，叠加政策持续协同发力，基本面稳定性有望持续增强。

配置方面，建议继续关注大盘成长的核心资产。当前核心资产板块估值处于历史中低位，具备一定的估值修复弹性；同时，盈利预期稳定、外资边际回流预期升温，使其在震荡环境下具备较强的配置锚定属性。具体指数方面，可关注中证A500、沪深300等代表性宽基指数，借助其在市场波动中的相对稳定表现，实现组合的稳健配置与灵活应对。

易方达基金 林伟斌

2025年8月8日

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