回顾6月，市场在国内基本面持续修复与外部环境改善的共同作用下震荡上行，风险偏好边际回升。宏观层面，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，在“以旧换新”等政策带动下，耐用品与地产链消费表现活跃，内需修复动能增强。6月PMI升至49.7%，连续两月回升，建筑业与服务业活动指数持续位于扩张区间，经济韧性增强。政策方面，央行6月中长期流动性净投放创下近四个月新高，叠加《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》出台，从信贷端加大对重点消费领域支持力度，政策托底效应持续显现。海外方面，美联储释放更平衡政策信号，若通胀回落或将提前宽松，叠加地缘局势缓和，全球风险偏好改善，支撑权益资产表现。

展望7月，国内经济整体仍有望延续温和修复态势，宏观环境保持稳定。二季度以来，财政支出持续加快，重大项目建设稳步推进，政策在制造业投资、服务消费、科技创新等领域持续发力，叠加信贷与财政等逆周期工具的协同作用，宏观基本面的稳定性有望进一步增强。外部方面，美联储货币政策预期阶段性缓和，全球流动性边际改善，叠加地缘紧张局势的短期缓释，有利于维持风险资产的中性至偏暖交易氛围。中长期来看，内需修复仍是中国经济韧性的核心来源，伴随政策持续落地与外部不确定性减弱，经济增长动能有望继续巩固。

配置方面，建议继续关注大盘成长的核心资产。当前核心资产板块估值处于历史中低位，具备一定的估值修复弹性；同时，盈利预期稳定、外资边际回流预期升温，使其在震荡环境下具备较强的配置锚定属性。具体指数方面，可关注中证A500、沪深300等代表性宽基指数，借助其在市场波动中的相对稳定表现，实现组合的稳健配置与灵活应对。

易方达基金 李栩

2025年7月4日

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