近期，净值型债券型基金受到越来越多投资者的喜爱，产品规模增长较快。投资者要怎么分析这类产品的收益率呢？净值型债基相关的收益率指标，主要包括展示收益率和静态收益率，本文将简单探讨一下它们之间的关系。

净值型债基每个开放日会对外披露基金净值，基金公司官网等平台通常会利用净值计算，展示产品当日、近1月、近1年、今年以来、成立以来等不同区间的收益率。这是大多数投资者在购买净值型债基时所看到的收益率指标。

首先，需要明确的是，这些收益率情况都是产品的历史业绩，并不代表未来的收益预期。其次，对于净值型债基来说，展示的收益率和组合的静态收益率还存在较为明显的“跷跷板”关系。

净值型债基最新的静态收益率，可以简单理解为基金产品所投资产的加权到期收益率，这个指标没有对外公布，所以投资者难以有直观的感受。但是，投资者可以通过关键期限的各类债券收益率或债券指数，了解债券市场收益率水平，对净值型债基的静态收益率有个大体的评估。假设债券市场没有波动，那么投资者获得的主要是产品的静态收益率。如果债券市场收益率下行，那么投资者获取的收益率会高于静态收益率。同时，组合最新的静态收益率也会跟随市场收益率下行，此时投资者未来可获取的静态收益率是下降的。

组合静态收益率下降，使其未来表现可能会面临两个问题。一是抵御债市波动的能力有所下降，收益率上行导致的净值下跌会更为明显。二是由于债券收益率反映的是宏观经济、货币政策和风险偏好等预期，债券收益率不可能永远上行，也不可能永远下行，利率水平越低，通常未来的的下行空间变小，此时投资者则需要降低收益预期。

综上所述，投资净值型债基时，债券市场收益率越是下行，投资者看到的历史收益率越高，越是需要保持理性与谨慎；而债券市场收益率越是上行，展示的收益率处于低位时，投资者可以逐步关注投资机会。

易方达基金 刘朝阳

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