境外权益市场正在经历一场规模较大的风格切换。在所有全球资产类别中，前期表现较好的资产类别，无论是较为强势的货币、超额收益显著的市场，还是集中度较高的行业、主题或者个别证券，都经历了不同程度的回调；而前期表现落后的资产类别，则有了不同程度的反弹。我们认为这一调整是健康的，是对前期分化较为严重的市场的一种修正，也是对基本面有市场共识的一类资产的估值压力的缓解。我们认为这一风格切换背后，是全球金融市场避险情绪上升导致的市场参与者同时快速降低风险敞口的行为。在历史上，类似的集体避险情绪会在市场的不同阶段周期性地发生，且比较难以预判。

作为全球市场参与者，我们能够努力做到的是：第一，保持组合的相对均衡，降低组合中不同类型投资逻辑的相关性，避免“把鸡蛋放在同一个篮子里”，从而降低组合在市场风格切换中的波动率；第二，夯实个股的投资逻辑，当市场在剧烈波动中产生错误定价时能够抓住机会，用较好的价格买入世界各地的优秀公司。

易方达基金 李剑锋

2024年7月30日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。