市场又到了关键位置附近，判断见底的声音成为主流，注重基本面的投资者认为经济终将在政策拉动下见底回升，注重技术面的投资者也认为市场走到了长期上升轨道的重要支撑位。但另一方面，对于短期的判断又毫无头绪且互相矛盾，对反弹或上行的主线莫衷一是。其实，这恰好反映了经济和市场都处于底部初期，动能尚在逐渐积累，市场参与者的观点尚未一致，而下阶段经济和市场发展的主线仍然朦胧。

我倾向于认为，中国经济增长的恢复已经出现了向上的转折点。观察中国工业增加值数据，已经向下偏离增长的长期趋势且偏离较大，而如此显著的偏离在2000年以来仅仅出现过两次（不含本次）。如果我们相信中国的未来不会是一个向下的趋势，哪怕仅仅是一个中低速的增长，当前的偏离也有巨大的修复空间。任何经济体的发展，都有着向自身长期发展趋势回归的内生动力，和自我调整修复的强大力量。并且我个人坚信，中低速并不是中国短期可见的未来。事实上，近几个月经济数据的陆续改善已经让我们看到了拐点的信号。另一方面，世界其他主要经济体的增长趋势却可能逐步接近本轮复苏的峰值。在这一背景下，全球资产配置的格局也将相应做出反应。

如何面对增长中枢的逐步下移，如何寻找下一个动能，如何面对人口结构的变化，如何跨越中等收入陷阱，是大家都必须认真思考的重要问题。我们将长期的目光投向能够继续为我们提升制造业效率的领域，效率的提升和成本的节约，将能够让我们享受收入增长的同时，保持中国制造的全球竞争力。同时，我们对于内需的增长更加关注，对于医疗、养老、平价消费领域涌现的机会感到鼓舞。

易方达基金 林海

2023年12月5日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资需谨慎。