二季度以来我国经济恢复增长的态势遭遇到一些挑战。基于对当下经济的直观感受，市场对于未来充满了悲观的情绪。的确，短期的数据确实反映了需求不足导致经济下滑，但是基于疫情后海外经济恢复的经验和对中国经济基本面的认知，我们认为现在开始不必继续悲观。美国经济在疫情放开管控后走出了先反弹再回落经过二次确认再向上的走势，对于这种现象的原因，从微观上来看“疤痕效应”是学术界和市场都比较接受的一个解释。疫情过后，我国民营企业对未来的预期仍不乐观，投资信心受到影响；居民消费心理也发生变化：面对未来的不确定性，预防性储蓄倾向明显上升，消费信心和风险偏好显著降低。但从海外经验来看，由此导致的经济回落持续约2个季度就将重回上升轨道，我们相信我国宏观经济也将在四季度走出阴霾重回增长。今年以来房地产行业的低迷确实对经济产生了显著的拖累，但近期出台的相关政策显著提振了市场信心，需求不足和存量资产风险等关键问题都得到了政策的关注，地产行业在政策的配合下将可能进入新的发展周期，我们对中国经济的长期前景充满信心。