⊙本报记者 唐雪来

正在热销中的易方达稳健收益债券型基金由原易方达月月收益中短期债券投资基金转型而来，转型后受到较多投资者的关注，基金经理林海在接受记者采访时表示，转型后的债券基金优势明显，在波动较大的市场中值得投资者重点关注。

记者：转型后的债券基金以打新股为主要特色，你认为打新债券基金的优势主要在哪？

林海：“打新”债券基金的优势表现在两方面：一是更高的资金利用率，二是更高的中签率和宽松的时间限定。

按规定打新债券基金的股票仓位不能高于基金资产的20%，这对申购新股在资金量上是一个限制。但在操作中，必要时债券基金可以利用债券回购进行融资，与股票基金和纯现金理财产品相比，债券基金申购新股的资金利用率高一些。所以在各类债券基金中，打新债券基金是一个很好的投资品种。既可以部分地分享股票上涨的收益，又可以抵御大部分股市下跌的风险。从去年打新债券基金的投资回报来看，收益率比较低的在15%左右，高的收益率在25%左右，总体收益高于普通债券。

当然，同样是打新债券，去年不同公司的这类基金收益差异还是比较明显的。这种差距主要源于打新中签的股票在组合中的存留期的不同，选择保留什么股票以及在什么时候卖出，是影响基金收益的主要方面。这就有赖于投资管理人的水平了。

记者：债券型基金的风险情况如何？如何创造超额回报？

林海：债券型基金的超额回报主要来自几个方面：第一，普通债券期限和品种选择的收益。比如在去年底投资于高收益的公司债，或者在市场利率下行前投资中长期债券，把握住这些机会，都可以创造超额回报。其次，利用债券回购融资申购新股的收益，这相当于有债券投资和新股申购的双重收益。第三，可转债投资的收益。可转债相当于普通债券加上一定数量的认股权证。这就赋予了债券一些股性，并且具有下跌保护的特点。通过研究选择有上涨潜力的可转债，在股票价格上涨时候可以分享部分收益，万一股价下跌时，由于有债券价值的保护，跌幅有限。因此可转债不失为一种可以相对稳妥地分享股票收益的投资工具。

记者：今年“打新”的机会在哪些方面？

记者：根据普华永道的估算，2008年透过首次公开招股活动募集的资金合计可能达到4800亿元人民币，其规模超过2007年。在现有150多家央企中，目前已完成整体上市的央企只有16家左右，计划以注资等方式完成整体上市的央企有27家。可以预见，2008年，又将是一个整体上市年。同时，今年将掀起一股“红筹股回归”的浪潮；2008年还酝酿着中小板上市、大银行上市、军工企业上市、保险企业上市、外资企业A股上市等一系列新股投资机会。

此外，2008年，受到新股发行在时间和申购规模上分布不均匀的影响，纯“打新”理财产品的收益难具有连续性；而流动性好、费率低廉、收益渠道多元化、可“网上网下双重打新”的债券型基金会更受到欢迎。

记者：2008年债券市场存在哪些投资机会？

林海：债券市场经过2006年—2007年两年的调整，收益率已经上升到相当有吸引力的水平。例如前段时间部分企业债的市场收益率已经接近8%的水平，这个收益率在历史上看已经处于比较有吸引力的区间。与此同时，我们判断国际国内经济增长速度可能在2008年略有放缓，通胀水平在下半年将趋于回落，再考虑到美国由于次贷问题快速下调利率，国内基准利率继续上调的空间已经不多，数量化调控的货币政策和人民币升值将发挥更大的作用。债券市场总体上已经处于底部区域，中长期债券、高收益公司债等投资机会将有可能频繁出现。

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