上周市场缩量阴跌，沪深300指数下跌2.06%，而上证指数已是周线六连阴，最低跌至2124点，创下2009年3月份以来的新低。

投资者对市场不断下跌叫苦不迭，有呼吁停发新股的、有责问退市制度的、有剑指各种体制的……当然，也有不少看多的人，觉得市场跌到此次，估值非常低，反弹指日可待。

而本轮经济危机的始发地美国，其的股市却远没有A股表现弱。标普500指数历史最高1576点，上周末收在1385点，比最高点只下滑了12%。而且，美国的经济复苏情况良好，股市仍有上涨的趋势。

做投资的人，总是喜欢事后去解释一下市场走势的原因。

2008年，中美两国为应对经济危机，都采取了多种措施来拯救经济，其中一个重要措施就是大量释放流动性。内地推出的是“四万亿政策”，商业银行在2009和2010年新发贷款近19万亿，M1、M2同比大幅增长。在这样的刺激下，内地股市从2008年底部起来很快翻倍，但此次经济刺激同时使得大量资金进入楼市和地方融资平台，推高房地产价格，也有一些已经产能过剩的行业继续扩张，物价压力增大。进入到2012年中期，很多企业感觉经济下滑带来的压力甚至比2008年还要大。名义GDP增速不断下滑，M1的增速也在低位，这样的情况下，股市很难有表现。

而美国虽然也采用放流动性的作法，但大量的流动性仍然只是在金融企业之间循环，并没有进入实体经济，美国企业采取的是破产、裁员等方法来应对危机，这样的复苏虽然缓慢，但却很扎实。相比内地股市，美国股市则是花了三年时间，才翻了一倍。

两个经济体不同的应对危机方法和结果，导致了股市表现的差异。

易方达基金 付浩

2012年7月

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