报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年三季度，我国经济总体保持平稳发展态势，展现出较强韧性。经济数据上看，8月份规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，继续保持较快增长。在消费品以旧换新政策作用下，市场销售平稳增长，8月份社会消费品零售总额同比增长3.4%，环比增长0.17%。财政方面，政策主要围绕支持经济回升、扩大内需、优化支出结构等方面展开，加大服务消费支持力度，进一步推进以旧换新补贴，加大科技研发投入，支持关键核心技术攻关和制造业转型升级。货币政策方面，核心基调是落实落细适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，以促进经济稳定增长和物价处于合理水平，重点提高政策的前瞻性、针对性和有效性。总体来看，面对外部环境的挑战，宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，高质量发展态势持续，展现出较强的韧劲和活力。

资本市场方面，三季度A股市场呈现量价齐升的结构性牛市特征，日均成交额超2万亿元，市场核心指数均实现显著涨幅。其中，涨幅主要集中在三季度前两个月，受全球人工智能浪潮影响，在科技板块带动下，我国资本市场表现亮眼。受益于人工智能技术快速发展，加速消费电子产品迭代，本报告期内，中证消费电子主题指数上涨60.73%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下一阶段，中国经济增长基础稳固，政策空间充足，有望延续内需托底、政策护航、结构优化的发展路径，经济增长目标有望维持稳定。2025年上半年，内需对经济增长贡献显著，物价与就业温和改善。6月CPI同比由负转正至0.1%，政策端已部署反内卷措施，推动价格低位温和回升，通缩压力有望边际缓解。同时，财政和货币政策余量充足，有望进一步拉动内需、降低实体融资成本。投资方面，超长期特别国债将重点支持“两重两新”战略部署，制造业投资增速有望保持较高水平。消费方面，服务消费持续活跃，下半年有望迎来以旧换新补贴、文旅免签等政策。出口方面，多元化市场战略成效显著，对美贸易依赖度有望进一步降低。但也要看到，内外部环境的不确定将带来一定挑战。比如，房地产风险化解需增量政策协同，通缩压力缓解需持续改善企业盈利预期，地缘政治风险需妥善处置。

资本市场方面，受益于反内卷供给侧改革、服务业支持政策、资本市场制度改革等利好，A股市场有望迎来新机遇。在财政增量政策、货币宽松和中长期资金入市背景下，A股资金面有望迎来进一步改善。在AI与机器人产业升级、新消费崛起的进程中，产业趋势有望引领市场进一步走强。A股消费电子相关上市公司受益于AI技术发展、终端产品快速迭代，业绩有望持续改善，为资本市场表现提供有力支撑。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年上半年，在更加积极有为的宏观政策支持下，中国经济运行呈现出总体平稳、稳中向好的态势。上半年GDP同比增长5.3%，高于去年同期及全年增速0.3个百分点，政策效果逐步显现。消费方面，上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点。其中，服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点，表现亮眼。投资方面，上半年房地产投资拖累明显，但高技术产业投资表现亮眼。上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长6.6%。高技术产业中，航空、航天器及设备制造业，计算机及办公设备制造业投资同比分别增长26.3%、21.5%。外贸方面，上半年货物进出口总额同比增长2.9%，其中出口增长7.2%，韧性凸显。在出口产品结构中，机电产品出口增长9.5%，占出口总额的比重为60.0%，高新技术产品竞争优势持续显现。总体来看，2025年上半年我国新质生产力加速形成，高质量发展扎实推进，宏观经济展现出强大韧性与活力。但也要看到，外部不稳定因素较多，国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需加力巩固。

资本市场方面，上半年A股市场在震荡中走强，整体呈现指数稳步抬升、主题快速轮动、资金持续活跃的特征。一季度，受人工智能技术突破催化，市场震荡上行。二季度，虽然初期受海外关税政策冲击，市场快速见底，但随着关税冲击放缓、相应政策迅速出台，在银行、创新药等板块带动下，市场重新回到稳步上涨的态势。受美国关税政策影响，本报告期内，中证消费电子主题指数下跌1.93%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年二季度，我国经济总体保持平稳增长态势，展现出较强韧性。经济数据上看，5月份规模以上工业增加值同比增长5.8%，继续保持较快增长。在消费品以旧换新政策作用下，市场销售增长加快，5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，增速较上月加快1.3个百分点。财政政策方面，中央增加超长期特别国债和地方政府专项债发行，以旧换新补贴带动耐用品消费显著增长，并推动房地产市场止跌回稳。货币政策方面，央行5月份降准0.5个百分点释放流动性，同步降息降低实体融资成本。总体来看，面对外部环境的变化，宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，高质量发展态势持续，展现出较强的韧劲和活力。

资本市场方面，二季度初，受美国关税政策影响，A股市场短期剧烈波动。随后在政策托底与风险博弈中，A股市场实现平稳修复，充分展现了我国经济和资本市场的韧性。在全球关税摩擦背景下，资金相对谨慎，二季度A股成交额相比一季度有所萎缩。随着关税摩擦影响减小，二季度末A股成交再次活跃，投资者情绪有望持续回暖。受关税摩擦影响，本报告期内，中证消费电子主题指数下跌3.43%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2025年一季度，我国经济运行总体呈现稳中向好的态势。宏观经济数据方面，1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，保持平稳增长，其中高技术制造业增速达9.1%，表明中国科技制造升级趋势仍在持续。1-2月份社会消费品零售总额累计同比增长4%，较去年12月有所改善，随着新的一年以旧换新政策落地，后续相关消费需求可能进一步释放。宏观经济政策方面，我国实施了更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，财政政策首次将赤字率提高至4%左右，货币政策明确将择机降准降息，两者协同配合，有利于降低社会融资成本，刺激投资与消费，为经济增长提供有力支持。

资本市场方面，一季度A股受AI产业链投资升温驱动，整体震荡上行，但板块间呈现出分化的特征，科技成长板块领涨，中小市值风格占优，大市值风格相对疲弱。A股成交额维持在万亿以上，但3月下旬缩量明显，显示投资者情绪趋于谨慎。受益于DeepSeek技术进步带动AI产业迅速发展，消费电子相关产品有望加速迭代。本报告期内，中证消费电子主题指数上涨1.55%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下一阶段，中国经济有望在政策支持和内需改善的推动下延续复苏态势，经济增长目标有望维持稳定，但外部环境的不确定性仍将带来一定挑战。政策方面，政府将继续发力稳增长，财政政策更加积极，货币政策转向“适度宽松”，以支持经济复苏。内需与消费方面，内需市场将成为经济增长的主要驱动力。政府将通过扩大财政支出、增加消费补贴等方式刺激消费，特别是“以旧换新”等政策将进一步推动消费增长，消费市场有望延续温和复苏态势。投资方面，基建和制造业投资有望保持稳定增长，特别是新质生产力的发展将推动相关领域投资的积极增长。房地产市场可能继续面临调整，但政策支持将有助于市场逐步企稳。外贸方面，在全球经济增速放缓的背景下，国际贸易环境的不确定性增加，特别是美国政策的不确定性将对全球贸易产生影响。中国出口可能面临一定压力，但内需的改善有望部分抵消外需的不足。

资本市场方面，A股市场风格有望逐步由“流动性牛”向“基本面牛”过渡。在政策支持下，A股市场有望延续2024年9月以来的复苏态势，进入盈利驱动的下一阶段。消费电子行业发展方面，2025年有望迎来端侧AI创新元年，AI技术将广泛应用于智能手机、PC、可穿戴设备、智能家居等领域，推动硬件升级与产品迭代，开启新一轮设备更新周期。消费电子行业有望在AI技术推动、市场需求复苏以及“以旧换新”政策支持的多重利好下，继续保持增长态势，行业景气度有望延续并进一步提升。

作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国经济发展成果和企业盈利提供良好的投资工具。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年，我国宏观经济在政策支持和结构调整的推动下，呈现出稳中有进的态势。2024年全年GDP同比增长5.0%，经济总量突破130万亿元。其中，四季度GDP同比增长5.4%，政策效果逐步显现。消费市场方面，全年社会消费品零售总额同比增长3.5%。其中，四季度同比增长3.8%，较三季度提升1.1个百分点，消费品以旧换新政策效果显著。固定资产投资方面，全年固定资产投资同比增长3.2%。其中，制造业投资累计同比增长9.2%，基建投资增长4.4%，而房地产投资累计同比下降10.6%。高技术产业投资增长较快，显示出投资结构的优化和新质生产力的发展。房地产市场方面，尽管全年商品房销售面积同比下降12.9%，销售额下降17.1%，但12月单月新建商品房销售面积和销售额均实现正增长，分别环比上涨37.6%和40.57%，显示出企稳态势。物价水平方面，全年CPI同比上涨0.2%，核心CPI上涨0.5%。四季度以来，核心CPI涨幅逐月回升，显示出消费需求的恢复。总体来看，2024年我国宏观经济在复杂多变的环境下保持了稳定增长，经济结构持续优化，新质生产力快速发展，消费和投资的协同作用进一步增强。

资本市场方面，2024年A股市场整体表现较为积极，呈现出“先抑后扬”的走势。市场在年初经历一波急跌反弹后，年中表现持续低迷，直至9月24日多项重磅政策推出，市场迎来强势反弹，提振了投资者信心。在“以旧换新”政策和AI技术应用加持下，消费电子行业在2024年整体呈现复苏趋势，投资者对消费电子行业情绪较高。本报告期内，中证消费电子主题指数上涨24.50%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

2024年四季度，我国经济运行总体平稳，但仍面临经济复苏放缓的挑战。经济数据方面，四季度制造业PMI连续三个月高于荣枯线50，表明制造业连续三个月保持增长。受益于电商促销提前和以旧换新政策，10月份社零增速上行至4.8%，但由于内生需求依然偏弱，11月份社零增速又回落至3%。房地产需求侧政策放松带动了地产销售积极改善，但房地产开发投资依旧偏弱，拖累整体固定资产投资，11月份固定资产投资同比增速2.5%，较10月份下滑0.9%。政策预期方面，12月份先后召开了政治局会议和中央经济工作会议，会议提出“稳住楼市股市”、“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”等表述，提振了投资者信心。总体而言，市场对我国政策、经济与资本市场的走势充满期待。

资本市场方面，A股在经历三季度末连续大幅上涨的行情后，四季度行情震荡企稳，成交额由季初最高3.5万亿回落至季末约1.3万亿，市场情绪逐渐退潮。受益于消费电子以旧换新政策和AI手机的预期，中证消费电子主题指数四季度走势强劲，本报告期内，中证消费电子主题指数上涨10.55%。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。