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对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下一阶段，投资者依然可以对国内市场走势保持乐观态度。从上市公司公布的2025年业绩预告来看，上市公司整体盈利出现明显的企稳回升的迹象。宏观政策方面已经明确表示通过“反内卷”等措施来提升CPI和PPI的走势，努力缓解和扭转通货紧缩的状态。这些措施必将显著改善和提升工业企业的盈利水平。再则，在成功顶住美国第二次贸易摩擦之后，国内强大的工业生产能力及出口竞争力，使得海外资金开始重新重视中国市场的配置价值。资本市场层面，自上而下政策对“慢牛”市场的呵护和过去两年较好的市场走势，也均大幅提高了居民资金的风险偏好。
管理人在下阶段的投资运作中，将在严格控制组合跟踪误差的前提下，坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
报告期内基金投资运作分析
回顾本报告期内，国内GDP同比增速为5.0%，价格方面CPI同比全年基本在零附近，PPI同比呈现显著负增长。全年看，经济增长需求不强，工业增加值累计同比5.9%，社会消费品零售总额累计同比3.7%，呈现供给强于需求。国内经济全年呈现前高后低，三、四季度经济走势相对有所走弱。从M1和M2指标来看，全年前三个季度呈现持续走高的态势，但在四季度出现了明显的走弱，与实体经济在下半年走弱相一致。从投资角度来看，固定资产投资累计同比增速自一季度之后出现了显著的持续下行，尤其是房地产开发投资在大幅下降的基础上出现了加速下行。进出口金额当月同比指标全年保持了较强的韧性，全年贸易顺差创纪录达到了近1.2万亿美元。
从股票市场来看，全年A股主要指数都出现了大幅的上涨，上证指数收益率为18.41%，沪深300指数收益率为17.66%，中证500指数收益率为30.39%，创业板指数收益率为49.57%。从行业表现来看，有色金属、通信和电子等行业表现较好，美容护理、煤炭和食品饮料等行业表现较差。从市场风格来看，成长风格表现好于价值风格，小盘风格显著表现好于大盘风格。
报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
报告期内基金投资运作分析
回顾本报告期，国内实体经济数据整体走弱，结构分化加剧，消费与投资增速持续放缓，进出口展现较强韧性，高技术产业表现较好。从具体数据来看，11月社会消费品零售总额同比增速为1.3%，是2023年以来的低点。11月固定资产投资累计同比增速为-2.6%，降幅扩大，其中房地产投资拖累明显。11月出口金额同比增长5.9%，展现了较强的韧性。11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，较上月加快1.2个百分点，对工业增长贡献显著。
从股票市场来看，四季度A股主要指数窄幅震荡，上证指数收益率为2.22%，沪深300指数收益率为-0.23%，中证500指数收益率为0.72%，创业板指数收益率为-1.08%。从行业表现来看，有色金属、石油石化和通信等行业表现较好，医药生物、房地产和美容护理等行业表现较差。从市场风格来看，价值风格表现好于成长风格，大盘风格和小盘风格表现相对均衡。
报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
报告期内基金投资运作分析
回顾本报告期，国内经济整体而言相对稳定略偏弱。从已经公布的经济数据来看，三季度规模以上工业增加值同比增长呈下滑趋势。社会消费品零售总额同比增长三季度出现明显的下滑，导致今年初以来的上升趋势出现了拐点。固定资产投资同比增速在三季度延续了年初以来的持续下滑趋势，8月份固定资产投资完成额累计同比为0.5%。其中，8月份房地产开发投资累计同比为-12.9%，持续边际下行。8月份基础设施建设投资累计同比为5.42%，三季度出现显著下滑。进出口金额8月份累计同比增速为3.1%，较7月出现较大回落。从金融数据来看，M1和M2指标在三季度持续走强，8月份M1同比增长6.0%，今年以来出现持续改善的趋势，8月份M2同比增长8.8%，三季度维持了较高增速。从CPI和PPI的角度来看，通货紧缩的局面仍未得到有效缓解。
从股票市场来看，三季度A股呈现持续上升走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为12.73%，沪深300指数收益率为17.90%，中证500指数收益率为25.31%，创业板指数收益率为50.40%。从行业表现来看，通信、电子和电力设备等行业表现较好，银行、交通运输和石油石化等行业表现相对落后。
报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下一阶段，上半年国内实体经济整体相对比较稳定，生产端相对较强，需求端则相对较弱，总体上为完成全年的既定增长目标打下了较好的基础。同时，贸易战关税可能在下半年逐步产生实质影响，下半年稳增长仍有一定压力。市场预期下半年中央仍会适度加大逆周期政策力度，特别是供给侧和需求侧的政策，市场对下半年经济发展仍持乐观期待。同时，A股市场在国际横向比较中仍具有非常大的估值优势，在全球流动性宽松预期之下，我们对A股市场下一阶段的表现保持积极乐观的态度。
报告期内基金投资运作分析
回顾本报告期，国内经济整体而言相对稳定。从已经公布的经济数据来看，上半年规模以上工业增加值同比增长基本保持稳定。社会消费品零售总额同比增长6月为4.8%，今年以来出现小幅震荡上升的趋势。6月份固定资产投资完成额累计同比增长2.8%，上半年整体呈缓慢下降趋势。其中，房地产开发投资6月累计同比为-11.2%，出现连续的边际下行。从金融数据来看，M1和M2指标在二季度有所走强， 6月份M1同比增长4.6%，今年以来出现持续改善的趋势。6月份M2同比增长8.3%，二季度增速明显较一季度上升。从CPI和PPI的角度来看，物价低迷的局面仍未得到有效缓解。
从股票市场来看，上半年A股呈现震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为2.76%，沪深300指数收益率为0.03%，中证500指数收益率为3.31%，创业板指数收益率为0.53%。从行业表现来看，有色金属、银行和国防军工等行业表现较好，房地产、食品饮料和煤炭等行业表现较差。
报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
报告期内基金投资运作分析
回顾本报告期，国内经济整体而言相对稳定。从已经公布的经济数据来看，二季度规模以上工业增加值同比增长呈略微下滑趋势。5月社会消费品零售总额同比增长为6.4%，今年以来出现稳步上升的趋势。5月固定资产投资同比增长3.7%，较4月略有下降。其中，房地产开发投资同比为-10.7%，边际下行。从金融数据来看，M1和M2指标在二季度有所走强，5月M1同比增长2.3%，今年以来出现持续改善的趋势，M2同比增长7.9%，二季度增速较一季度上升。从CPI和PPI的角度来看，消费品和工业品价格低迷仍未得到有效缓解。
从股票市场来看，二季度A股呈现震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为3.26%，沪深300指数收益率为1.25%，中证500指数收益率为0.98%，创业板指数收益率为2.34%。从行业表现来看，国防军工、银行和通信等行业表现较好，钢铁、家用电器和食品饮料等行业表现较差。
报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。
报告期内基金投资运作分析
回顾本报告期，国内经济整体而言稳中略向好。从已经公布的1-2月经济数据来看，规模以上工业增加值同比增长5.9%；社会消费品零售总额同比增长4.0%，边际走强；固定资产投资同比增长4.1%，地产投资降幅收窄。但是，从金融数据来看，M1和M2相对比较弱，社融存量同比数据边际有所上行，数据显示实体经济仍主要依靠财政扩张。从CPI和PPI的角度来看，通货紧缩的局面仍未得到有效缓解。
从股票市场来看，一季度A股呈现窄幅震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为-0.48%，沪深300指数收益率为-1.21%，中证500指数收益率为2.31%，创业板指数收益率为-1.77%。从行业表现来看，有色金属、汽车和机械等行业表现较好，煤炭、商贸零售和石油石化等行业表现较差。从市场风格来看，小盘风格表现好于大盘风格，成长风格表现好于价值风格。
报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。