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对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2025年全年经济稳中有进、进中提质的发展态势和扎实成效，为2026年“十五五”开局之年的经济发展打下了坚实基础。2025年中国经济顶住内外压力、实现稳健增长，保持稳中有进、稳中向好的发展态势，充分展示了中国经济的抗压能力和强大韧性。展望下一阶段，这种高质量发展的态势会得以持续巩固，中国经济仍将迎来重要的战略发展机遇，2026年中国经济增速将继续在全球主要经济体中保持领先，并有望彻底走出价格收缩区间，实现物价水平温和回升。同时我们也看到中国新质生产力在加快培育壮大，持续催生更多新产业、新业态、新经济增长点，经济转型升级和产业结构优化也在向纵深推进。尽管外部环境的不确定性与挑战仍存，全球经济复苏乏力、地缘政治扰动、经贸摩擦反复等因素仍有影响，但国内一系列逆周期与跨周期调节政策能有效对冲外部的不确定性，宏观政策协同发力，将为经济稳定运行保驾护航。中国的政策“工具箱”丰富，预计2026年宏观政策也会加快推出、精准发力，会继续为经济稳定运行发挥关键支撑作用。基于以上的这些支撑因素，我们判断2026年中国经济会继续保持稳中有进、稳中向好、进中提质的发展态势。A股在多重政策红利释放、新质生产力爆发与内需持续复苏的共振下有望震荡上行。在宏观经济政策支持、流动性充裕和利率低位的背景下，A股市场或将呈现结构性上涨特征，成长与价值风格轮动均衡，优质赛道与龙头企业具备配置优势。
指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。在稳字当头、政策托底的宏观背景下，A股上市公司中符合国家发展战略和市场需求的各行业龙头优质企业有望保持良好的成长性和稳健的财务业绩，作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，沪深300指数的长期配置价值将随着时间推移而逐渐显现。
作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年面对外部环境急剧变化，国内困难挑战增多的复杂严峻形势，中国政府持续实施更加积极有为的财政政策与适度宽松的货币政策，一揽子稳增长、扩内需、促转型、防风险政策协同发力、持续显效，中国宏观经济在多重挑战下展现出强劲韧性，全年经济整体呈现稳中有进、进中提质的温和复苏与结构优化态势。随着存量政策落地见效、增量政策精准滴灌，稳经济促发展的政策合力充分释放，工业生产保持稳健增长，高技术制造业引领作用持续凸显；国内需求持续修复扩大，消费作为经济主拉动力的作用不断巩固，投资结构持续优化，基建与制造业投资托底发力，房地产投资虽仍承压但降幅逐步收窄，净出口在贸易多元化布局下保持平稳增长，新质生产力加速培育壮大，数字经济、绿色低碳、高端制造等领域成为经济增长新引擎，持续助推经济高质量发展。中国主要经济指标整体好于预期，高质量发展各项工作扎实推进，经济运行保持稳中有进、稳中向好的态势，充分彰显了中国经济的强大韧性、深厚潜力与充沛活力。2025年全年我国GDP达140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，全年增速符合预期目标。2025年中国经济的稳步复苏与结构优化，为A股市场提供了坚实的基本面支撑，持续增强境内外投资者信心，推动A股市场完成从筑底到单边上行、再到高位震荡的完整行情周期。此外全年以AI算力、国产芯片、光模块为代表的中国科技产业实现技术突破与商业化落地加速，国产大模型持续迭代升级，中国在人工智能、半导体等硬科技领域的竞争力不断提升，让全球投资者重新认知中国科技创新实力，进一步带动中国资产的价值重估与全球配置需求提升。
资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济复苏节奏、宏观政策调控力度及外部市场扰动多重因素影响，呈现出“先筑底、后单边上行、年末高位震荡”的运行态势以及贯穿全年的结构性牛市行情，科技成长贯穿全年主线。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50指数、创业板指、科创50指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、通信、电子、电力设备、机械设备、国防军工等板块表现优异，而食品饮料、煤炭、公用事业、交通运输、房地产、证券等行业受行业周期、基本面承压等因素影响，全年表现相对较落后。
沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的通信、电子、有色金属、电力设备、非银行金融等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而食品饮料、公用事业、建筑装饰、房地产、煤炭等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数上涨17.66%。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年四季度，中国经济在外部不确定性与内需疲软中展现出韧性，宏观政策精准发力，稳增长成效逐步显现，宏观经济运行总体平稳，延续了稳中有进的发展态势。面对复杂严峻的经济发展环境，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，着力推动高质量发展，生产供给基本平稳，就业形势总体稳定，市场价格继续改善，促进了新质生产力稳步发展。同时我们也看到在产业升级发展带动下，技术含量和附加值较高的装备制造业快速发展；高技术服务业、战略性新兴服务业发展态势也较好。科技创新和产业创新深度融合，新质生产力不断培育壮大，新业态新模式快速发展，为经济发展注入新的活力和动力。
资本市场方面，A股市场在流动性充裕与政策预期驱动下，市场成交活跃，风格显著分化，顺周期及政策受益板块表现突出，科技与消费板块承压，市场整体呈现“结构分化、估值修复、信心回暖”的格局。四季度主要指数表现稳健，市场风格由前期的极致成长向价值与均衡回归。分板块来看，保险、石油石化、通信、有色金属、国防军工等行业表现优异，而房地产、医药生物、计算机、传媒、食品饮料等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，聚焦大盘价值的上证指数、上证50、中证A500、沪深300等指数表现相对较好，而代表科技成长风格的科创50等指数表现相对落后。
沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的通信、有色金属、银行、非银金融、石油石化等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而医药生物、电子、计算机、食品饮料等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数下跌0.23%。
指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年三季度中国宏观经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但我们也看到，外部环境复杂严峻，不稳定不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。面对复杂严峻的经济发展环境，各地区各部门加紧实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，积极做强国内大循环，促进国内国际双循环，推动了经济平稳健康发展，内需继续扩大，经济转型升级持续，创新引领作用突出。人工智能蓬勃兴起，数字化赋能加快，相关行业保持了较快增长。我们也欣喜地看到，三季度中国经济增长动能得到增强。促创新政策持续发力，推动新质生产力发展，增强了发展新动能。规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值均保持了较快增速。“人工智能+”行动深入实施，智能终端产品日益受到青睐，数字经济发展向好。工业机器人、民用无人机等新产品产量均保持较快增长。
资本市场方面，在稳定和活跃资本市场相关政策作用下，同时叠加经济基本面的复苏以及新质生产力相关行业的蓬勃发展，三季度A股市场股票成交活跃，改善了市场预期，增强了投资者信心，A股市场整体表现良好。外部环境方面，关税谈判延期落地缓解短期压力，同时美联储转鸽提振了全球市场的风险偏好，成长风格显著占优。科技成长板块在产业周期与政策扶持下领涨市场，红利资产受资金轮动影响，表现相对平淡。分板块来看，通信、电子、电力设备、有色金属等行业表现优异，而银行、保险、交通运输、石油化工、公用事业等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表科技成长风格的科创创业50、创业板指、科创50等指数在三季度大幅领涨，而聚焦大盘价值的上证50、沪深300等指数表现则较为平淡。
沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的电子、通信、电力设备、有色金属、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而银行、公用事业、交通运输、轻工制造等行业的成份股表现相对落后。报告期内沪深300指数上涨17.90%。
指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上半年经济稳中有进的发展态势和成效，为完成全年目标打下了较好基础。上半年中国经济顶住压力、稳定增长，保持稳中有进、稳中向好的发展态势，充分展示了中国经济的抗压能力和强大韧性。展望下一阶段，这种发展态势会得以保持，中国经济仍将迎来较好的发展机遇，2025年中国经济增速将继续在全球主要经济体中保持领先，并有望走出价格收缩区间。同时我们也看到中国新质生产力在加快发展，不断创造更多新经济增长点。经济转型升级和产业结构优化也在持续推进。尽管外部环境的挑战仍存，但国内一系列逆周期调节政策能有效对冲外部的不确定性，宏观政策协同发力，将为经济稳定运行保驾护航。今年以来，我国实行了更加积极有为的宏观政策，发挥了托底作用。中国的政策“工具箱”丰富，预计下半年宏观政策也会加快推出，会继续为经济稳定运行发挥关键支撑作用。基于以上的这些支撑因素，我们判断中国经济下半年会继续保持稳中有进、稳中向好的发展态势。A股在多重政策红利与产业升级动能的共振下有望企稳向上。在宏观经济政策支持、流动性充裕和利率低位的背景下，A股市场或将呈现结构性上涨特征。
指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。在稳字当头、政策托底的宏观背景下，A股上市公司中符合国家发展战略和市场需求的各行业龙头优质企业有望保持良好的成长性和稳健的财务业绩，作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，沪深300指数的长期配置价值将随着时间推移而逐渐显现。
作为被动型投资基金，本基金将坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪误差的最小化，为投资者分享中国证券市场的长期成长提供良好的投资工具。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年上半年，国际环境复杂多变，国际经贸秩序遭受重创，不稳定性、不确定性增加。面对复杂局面，中国政府实施了更加积极有为的宏观政策，中国宏观经济在颇具挑战的国内外环境中展现出一定的韧性，中国经济整体呈现温和复苏态势。随着一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，稳经济促发展效果显现，工业生产保持较快增长态势，国内需求稳步扩大，消费支撑作用显著，投资需求稳中有升，净出口延续平稳增长态势，新质生产力培育壮大，助推经济高质量发展。中国主要经济指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。上半年我国GDP为660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，上半年的增速比去年同期和全年均提升了0.3个百分点，反映了今年以来中国经济保持平稳向好的态势。上半年中国经济的稳步向好为股市提供了基本面支撑，增强了投资者信心，推动了A股市场震荡上行。此外年初以来DeepSeek在全球人工智能领域的脱颖而出，让海内外投资者对中国科技创新能力有了新的认识，也带动了中国资产的价值重估。
资本市场方面，A股市场整体表现受到宏观经济和政策环境的影响，呈现出较大的波动态势以及明显的结构性行情。一季度聚焦科技成长风格的汽车、TMT、机械设备板块表现优异，代表周期价值风格的煤炭、石油化工、房地产、非银金融等板块表现相对比较落后。二季度受“关税风暴”冲击，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市场在中央汇金公司增持稳市之后，迅速止跌回稳。随后整体市场呈现震荡分化格局，临近季末时市场情绪有所回暖，在大金融等板块带动下，上证指数一度创出年内新高。报告期内从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000等指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。受益于行业景气度改善的有色金属、军工、以及低估值的银行等板块表现优异，此外新消费、创新药板块表现抢眼，受益于出海等因素，创新药板块业绩增长潜力被市场看好。而煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、证券等行业表现相对较落后。
沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的银行、有色金属、通信、医药生物等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而食品饮料、电力设备、煤炭、石油化工等行业的成份股表现落后，拖累了指数表现。报告期内沪深300指数上涨0.03%。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年二季度中国宏观经济在复杂多变的国内外环境中展现出一定的韧性，中国经济整体呈现温和复苏态势。我们看到二季度中国经济依然面临一定的挑战，外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。但随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，工业生产保持较快增长态势，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。二季度中国经济的稳步恢复为股市提供了基本面支撑，增强了投资者信心，推动了A股市场震荡上行。
资本市场方面，2025年二季度A股市场整体表现受到宏观经济和政策环境的影响，呈现出较大的波动态势以及明显的结构性行情。受“关税风暴”冲击，4月初全球股市普遍大幅下跌，A股市场在中央汇金公司增持稳市之后，迅速止跌回稳。随后整体市场呈现震荡分化格局，临近季末时市场情绪有所回暖，在大金融等板块带动下，上证指数一度创出年内新高。受益于行业景气度改善的军工、以及低估值的银行、保险等板块表现优异，此外新消费、创新药板块二季度表现抢眼，受益于出海等因素，创新药板块业绩增长潜力被市场看好。而食品饮料、家用电器、钢铁等板块表现相对较落后。从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000等指数继续表现较好，而聚焦大盘股的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。
沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的银行、非银金融、通信、有色金属等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而食品饮料、汽车、家用电器、机械设备等行业的成份股表现落后，拖累了指数表现。报告期内沪深300指数上涨1.25%。
指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。
报告期内基金投资运作分析
本基金跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具有代表性的300只证券组成，以综合反映沪深市场上市公司证券的整体表现。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
2025年一季度以来，随着各项宏观政策继续发力显效，国民经济延续向新向好态势，经济发展质量稳步提高。但我们也看到，外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础还不稳固。总体而言，中国经济在一季度面临一定的挑战，但一揽子存量政策和增量政策继续发力显效，工业服务业较快增长，消费投资继续改善，新质生产力成长壮大，经济运行整体延续了2024年四季度的改善趋势，为A股市场稳定发展提供了较好的基本面支撑。此外，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，让海内外投资者对中国科技创新能力有了新的认识，也带动了中国资产的价值重估。
资本市场方面，A股市场在一季度呈现出明显的结构性行情，聚焦科技成长风格的汽车、TMT、机械设备板块表现优异，代表周期价值风格的煤炭、石油化工、房地产、非银金融等板块表现相对比较落后。从市场主流指数的表现来看，代表小盘成长风格的北证50、中证2000、科创综指等指数表现较好，而代表大盘价值风格的沪深300指数、上证50指数表现相对较为平淡。
沪深300指数作为A股市场最具有代表性的大盘蓝筹指数，聚集A股最核心的权益资产，涵盖了各行业龙头，指数表现跟中国宏观经济周期以及各行业龙头上市公司整体盈利状况息息相关，与A股大盘走势基本保持一致。报告期内指数中的有色金属、汽车、银行、机械设备等行业的成份股涨幅居前，对沪深300指数收益贡献较大，而非银金融、电力设备、公用事业等行业的成份股表现落后，拖累了指数表现。报告期内沪深300指数下跌1.21%。
指数的长期收益表现取决于其成份股盈利的长期增长情况，沪深300指数作为A股市场的核心宽基指数，涵盖了中国经济中主要行业的龙头企业，这些企业的盈利会随着整体经济的增长而相应增长。长期来看，沪深300指数表现与GDP增速基本一致，是分享中国经济增长的有效工具。
本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。