易方达成长驱动混合A基金报告期内基金投资运作分析

回顾2026年第三季度，A股市场经历较为明显的调整。报告期内，上证指数下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%，沪深300指数和科创50指数分别下跌12.49%和30.70%，成长板块的调整幅度相对较大。市场交投热度也有所下降，按万得全A成交额口径，7月、8月和9月日均成交额分别约为2.70万亿元、2.25万亿元和1.83万亿元，9月较7月下降约32.2%。与二季度相比，市场对成长预期的定价更加审慎，产业趋势与阶段性股价表现之间出现了明显分化。

三季度科技调整较多的原因，一方面有上半年涨幅较多的因素，同时外围杠杆的挤压、AI资本投入与回报的中长期矛盾均是调整的原因。中长期来看，我们依旧看到科技产业积极的进展，包括Agent的持续落地、C端AI的拓展和云收入整体的闭环等。展望四季度，科技已经经历了较大的调整，即使有宏观利率的压制，我们依然可以看到估值合理、成长稳健的部分美股AI相关公司近期一度创出阶段新高，整体前景仍然保持乐观。本报告期，本基金降低了整体持仓的估值水平和股票持仓比例，希望在不确定性的情况下降低组合的波动率、提升组合的确定性。本基金主要持仓集中在估值相对较低的光通信、ODM（原始设计制造商）、PCB（印制电路板）上游、国产算力等领域，考虑地产的逐渐出清，增加龙头地产配置，同时也增加了CXO（医药研发生产外包）、有色等领域，对组合进行适当的均衡。