易方达中证500量化增强A基金报告期内基金投资运作分析

从截至本报告期末已公布的最新宏观经济数据来看，当前国内经济生产端在供给约束缓解下有所回暖，内需整体仍偏弱。生产端，8月规模以上工业增加值同比回升至5.2%，主要受益于能源供给冲击、极端天气等供给侧扰动边际缓解，以及出口的持续强劲；外需方面，出口增速继续走高，AI相关需求仍是重要支撑。消费方面，受“以旧换新”政策前期需求透支影响，8月社零同比增速续降至0.4%，汽车等耐用品拖累明显，服务消费增速也有所放缓。投资方面，1-8月固定资产投资累计同比降至-7.2%，但单月降幅有所收窄，其中基建投资边际改善。从最新的景气数据来看，9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，但新订单等需求分项小幅回落，需求仍弱于供给；受国际大宗商品价格上涨影响，价格分项大幅上行，上游成本对中下游利润的挤压有所加剧。往后看，在生产补库旺季之后，内需能否接续仍是经济改善持续性的关键。

本报告期内，在内需修复偏弱、前期涨幅较大的科技资产明显回调的背景下，三季度市场整体呈下跌趋势，沪深300下跌12.49%，中证500下跌17.67%，中证1000下跌17.15%；科技成长板块回撤尤为明显，创业板指下跌27.80%，科创50下跌30.70%。从行业指数表现来看，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行涨幅靠前，其中煤炭累计上涨19.29%；二季度领涨的电子、通信、建筑材料则跌幅居前，其中电子累计下跌32.65%。从风格表现来看，三季度价值风格全面占优，成长风格明显承压，无论在大盘、中盘、小盘中，价值风格均跑赢成长风格；市值风格维度，大盘股相对抗跌，中盘股受前期涨幅较大的科技行业回调拖累，整体跌幅较大。从选股因子角度来看，动量类、分析师类因子的选股效率有所下滑，反转类、波动率类因子的表现相对较优，多因子选股模型的超额表现整体较为平稳。

本基金为指数增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。