易方达中债新综指（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度，面对外部环境更趋复杂严峻、国内有效需求仍显不足的局面，我国经济运行总体平稳，但结构分化特征明显。三季度高频数据显示，经济呈现“生产稳、出口旺、内需偏弱”的分化格局。生产端总体平稳，7月规模以上工业增加值同比增长4.5%，8月回升至5.2%。投资端压力持续加大，其中房地产开发投资仍处深度调整区间，销售情况弱势态势未改，持续拖累上游建筑业链条。基建投资数据低位徘徊，政府支出节奏与债券资金使用进度有待加快。需求端，外贸高景气延续，出口继续成为经济重要的支撑，7、8月出口（美元计价）同比分别增长23.7%和25.0%，延续二季度以来的高增态势，AI驱动的半导体与电子品需求旺盛，供应链安全优势延续。消费修复依然缓慢，居民收入预期偏弱、消费信心不足的问题延续，经济回升基础仍需巩固。宏观政策延续财政政策温和加力、货币政策适度宽松的协同格局，9月下旬政策组合拳落地，稳增长对冲预期升温。

债市震荡走强，但结构分化明显：收益率曲线整体呈现“短端承压、超长端强势下行”的平坦化形态。资金利率中枢相较于二季度有所抬升，1年期国债收益率随之上行近10BP；3-5年期国债收益率表现平稳，小幅下行1-3BP。在内需数据环比转弱、摊余成本法债基建仓等利好的推动下，长端利率债品种及信用债品种表现较为强势，10年期、30年期国债收益率分别下行约5BP和14BP，30年与10年国债利差显著压缩。国开债收益率与国债走势基本同步，但整体波动幅度略小于国债。信用品种方面，信用债收益率整体下行，长端收益率下行较多，信用利差以收窄为主。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，并辅以动态优化方法提高跟踪效果。