易方达安裕60天持有债券A基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度，国内经济延续弱修复格局，结构分化仍然显著，生产端保持韧性，而内需依然偏弱。政策主线延续“反内卷”与稳增长并重。PPI同比涨幅由7月的3.5%扩大至8月的3.8%，对企业盈利形成支撑。企业景气与盈利预期同步改善，1-8月规模以上工业企业利润同比增长15.7%。制造业PMI自7月49.2%连续回升至9月50.1%，重回扩张区间。通胀保持温和回升，8月CPI同比上涨0.8%，核心CPI同比涨幅回升至1.0%。投资端仍是主要拖累，1-8月固定资产投资同比下降7.2%，其中房地产开发投资下降19.9%。消费修复偏慢，1-8月社会消费品零售总额同比增长1.1%，8月当月仅增长0.4%。海外方面，美联储9月16日加息25个基点，为2023年7月以来首次加息，10年期美债收益率上行至5%上方，海外流动性边际收紧。

国内货币政策保持稳健，7天逆回购利率维持在1.40%，资金面整体平稳。三季度债市收益率整体下行、曲线平坦化加剧。10年期国债收益率由季初1.73%下行至1.68%，1年期AAA同业存单利率窄幅波动在1.45%-1.50%区间。总体来看，短端资产受制于资金利率，下行空间有限；长端资产收益率下行幅度更大，期限利差和信用利差继续压缩，收益率曲线延续平坦化趋势。

操作方面，组合配置以票息策略为主，持续优化组合配置，适度参与波段操作，同时基于对经济基本面、政策动态和市场供需等方面的分析判断，灵活调整组合仓位和久期。本组合将持续关注组合流动性安全，在控制回撤的前提下，为投资者带来较为稳定的投资回报。