易方达中证AAA科技创新公司债ETF基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2026年下半年，为实现全年4.5%-5.0%的增长目标，下半年仍需政策发力。结构层面，“外需强、内需弱”的K型分化格局预计延续，出口仍是主要支撑，而房地产投资和居民消费修复偏缓。从财政发债进度看，一季度项目前置发力对后续形成一定透支，相关效应或已集中于二季度体现，三季度财政政策有望重新加码，加快推动实物工作量落地。货币政策预计延续“适度宽松”基调不变，但总量工具使用趋于审慎，更侧重结构性发力和传导效率提升，下半年流动性或将从上半年高度宽松向均衡回归，但资金利率整体维持低位平稳运行，波动幅度有限。

基于上述宏观判断，预计下半年债券收益率中枢继续大幅下行的空间有限，但考虑到信贷需求仍偏弱、资金面预期较为平稳，收益率趋势性反转上行的概率同样不大，整体大概率维持低位震荡格局。本基金将继续采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪，力争控制跟踪误差。

易方达中证AAA科技创新公司债ETF基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年，国内经济在内外多重压力下仍保持韧性。全国GDP达69.6万亿元，同比增长4.7%，处于全年增速目标区间（4.5%-5%）之内。具体来看，一季度经济实现平稳开局，GDP同比增长5.0%。这一方面得益于全球制造业周期上行、AI驱动半导体需求扩张及中美关税不确定性回落等多重外生支撑，另一方面也受益于政策靠前发力带动广义信贷企稳。但经济复苏呈现鲜明的K型分化特征：新质生产力相关领域景气度较高，传统基建实物工作量偏弱；外需表现较强，内需相对疲弱。价格层面，上半年CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨1.5%，但涨幅主要受中东地缘冲突推动油价飙升所驱动，属于成本推动型上涨，而非需求拉动。进入二季度后，经济内生动力不足的问题逐步显现。一季度政策靠前发力后，二季度政府支出有所放缓，5月社会消费品零售总额增速在近年首次转负；三大投资领域面临趋势性逆风，融资需求偏弱，经济动能边际减弱。

上半年财政政策基调稳健，货币政策延续“适度宽松”取向，资金利率在低位平稳运行。在此背景下，债券市场走势超出预期，整体表现较强：利率收益率曲线呈现陡峭化下行行情，信用利差有所压缩。截至2026年6月末，10年期国债收益率收于1.73%，较上年末下行约11bp，3年期国开债、3年期AAA中票、10年期AAA中票收益率分别较上年末下行约24bp、27bp和34bp。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。