易方达科融混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年四季度上证指数上涨2.22%，创业板指数下跌1.08%，中证500指数上涨0.72%，万得全A指数上涨0.97%，恒生科技指数下跌14.69%。在经历了三季度的大幅上涨后，四季度市场表现总体平稳，但板块和个股分化依然较大。受益于人工智能带来的算力需求爆发，通信板块依然涨幅较大。国防军工、有色金属和非银金融等板块也录得较好涨幅。食品饮料和房地产等内需相关板块四季度表现偏弱，传媒、计算机和医药生物等板块也下跌。四季度港股走势偏弱，下跌幅度较大。

本基金四季度保持了较为积极的投资策略，在维持组合相对高仓位运行的情况下，对行业和个股配置进行了积极调整。人工智能带来的算力需求持续超预期，我们维持了海外算力板块的较高配置比例，获取了一定超额。考虑到市场稳中向上，我们增配了一些与市场相关性高但前期涨幅较小、估值相对便宜的券商个股。锂电行业在储能需求的带动下有望迎来供需向好，我们也增加了相关配置。由于港股市场表现较弱，四季度我们降低了港股配置比例。虽然组合有一定超额，但四季度我们基本错过了商业航天、机器人、光芯片等投资机会，这也让我们思考在未来的投资中，如何能更好去把握短期业绩和估值不完全匹配，但远期空间较大的板块的投资机会。