易方达创业板成长ETF基金报告期内基金投资运作分析

本基金跟踪创业板成长指数，该指数由深圳证券交易所创业板相关上市公司组成，以反映创业板中成长风格突出的上市公司股价变化情况。报告期内本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

回顾第三季度，全球资本市场受海外主要国家政策波动的影响有所下降，市场预期有所稳定。考虑到关税不确定性下降、全球主要经济体有望进行财政和货币政策双扩张，全球制造业周期或企稳回升，全球资本市场的风险偏好或将持续修复。特别在9月，美联储重启降息，后续表态亦偏向宽松。同时，随着海外主要经济体的数据逐步改善，全球有效需求有望维持稳定。此外，美国8月的核心通胀数据整体温和，全球金融市场对通胀预期也边际降温，新兴市场或将受益于风险偏好的提升与流动性的改善。

国内来看，第三季度内需偏弱，但出口展示一定韧性，在反内卷政策推进下，通胀指标降幅收窄并推动名义GDP或较二季度边际改善，而消费及投资需求仍偏弱。下半年经济压力继续显现，尽管下行斜率继续减缓，但整体压力仍大，后续来看，财政和货币政策“适时加力”的必要性和可能性提升。财政方面，积极的调控政策持续细化和深化，国内经济运行有望实现稳中有升，受此催化影响，市场情绪有所改善。今年消费品以旧换新的资金累计接近3000亿元。服务消费方面，9月5日商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，或将逐步激发服务消费发展活力。随着基数走高，广义财政部门债券净发行同比增速有所退坡，新增社融同比少增，后续需密切关注新型政策性金融工具对广义财政的扩张效果。货币方面，实体融资需求依旧偏弱。9月29日，国家发展改革委表示新型政策性金融工具规模共5000亿元将全部用于补充项目资本金，或有助于带动四季度广义信贷扩张、并提振基建投资增速，为积极的财政政策提供持续流动性支持。

从A股市场表现来看，第三季度各主要指数及行业板块的表现较强，但是也出现了较大分化，体现了市场结构性投资机会的增加，同时投资者情绪和风险偏好有明显提升。核心宽基指数方面，上证综指收于3882.78点，在第三季度上涨12.73%；科创创业50指数在主要宽基指数中领涨，涨幅达到65.32%；创业板指数与科创50指数在众多核心宽基指数中涨幅居前，分别上涨50.40%和49.02%；其他核心宽基指数方面，沪深300指数上涨17.90%，中证A500指数上涨21.34%。行业方面，在申万一级行业指数中，通信、电子、电力设备、以及有色金属板块领涨，在第三季度涨幅分别达48.65%、47.59%、44.67%、以及41.82%；银行板块出现回调，下跌10.19%；其他板块均在第三季度录得正收益。

第三季度，在市场整体震荡上行、结构化行情加剧的背景下，创业板成长指数上涨58.88%。

展望后市，尽管关税仍有压力，但比此前市场的中性预期要低，这意味着出口的表现有望比之前预期的更稳健。除此之外，我国制造业存在“全链路”的比较优势，“以旧换新”等政策对于消费的结构性支持还有一定余力，这些因素都有望助力经济的平稳运行。创业板成长指数均衡覆盖了创业板中成长风格突出的上市公司，对于创业板整体、特别是创业板内高成长性企业的表现具有很强的代表性。同时，创业板成长指数在风格偏离方面更突出成长属性、在行业分布上也更突出新质生产力相关板块。相较传统宽基指数，创业板成长指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、通信、医药、电子等新兴成长行业；特别当新兴成长板块开始表现活跃时，其投资价值有望更加凸显。整体而言，创业板成长指数有望在产业结构转型升级、成份股基本面逐步改善的进程中持续受益。

本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。