易方达货币A基金报告期内基金投资运作分析

2025年三季度，我国经济延续了弱复苏态势。“反内卷”政策的出台提振了制造业企业的信心。PPI三季度环比降幅收窄，反映出在“反内卷”政策导向下，上游周期品现货价格已初步企稳。往后看，若价格企稳势头得以延续，预计将继续对PPI形成提振；同时，制造业PMI也出现小幅回升，预示着企业盈利在未来有望得到修复。CPI走势平稳，同时核心CPI持续回升，表明物价水平整体呈温和改善态势。然而，受食品、能源价格波动等因素拖累，CPI仍面临一定的下行压力。从投资端看，在企业盈利偏弱的背景下，地产投资整体呈下行态势，回落较为明显。从消费端看，由于以旧换新等政策拉动效应减弱，相关商品消费增速回落，带动社会消费品零售总额同比增速呈现下行趋势。考虑到当前地产行业和居民内生需求依然承压，且新一轮需求侧刺激政策尚未释放明确信号，四季度经济预计仍将面临阶段性压力。因此，我们需特别关注十月中下旬重要会议的政策定调。海外方面，经济呈修复态势，关税对全球贸易的冲击有所缓和。美联储货币政策转向宽松并于9月末实施降息，美债收益率进入宽幅调整阶段。三季度国内货币政策保持平稳，在通胀预期抬升、同期权益市场走强的背景下，债券市场利率整体上行，10年期国债收益率从季初的1.64%上行22个基点至1.86%。但短端利率相对平稳，1年期AAA级同业存单收益率在三季度于1.60%-1.70%区间震荡。在此背景下，货币市场基金收益率有所上行。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合基金规模变化情况，组合适当提高了剩余期限。总体来看，组合三季度保持了稳健的收益和较好的流动性。