易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2025年三季度，国内经济延续弱复苏态势，制造业PMI从偏低的位置小幅回升，但总需求偏弱的情况仍然存在。从投资上看，企业盈利偏弱背景下地产投资整体下行，投资呈现普遍且明显的回落；而从消费端观察，受以旧换新类商品消费增速高位回落的影响，社会消费品零售总额同比增速也呈回落趋势。“反内卷”政策导向下，上游周期品现货价格初步实现企稳，PPI三季度环比降幅收窄，呈现出一定的良好势头，我们需持续观察政策的实施和落地情况。CPI总体平稳，核心CPI持续回升反映物价水平温和改善，但后续食品、能源价格波动可能带来下行压力。总需求偏弱的情况或仍然可以期待需求侧刺激政策的出台，我们需特别关注四季度四中全会的政策定调。

三季度以来，相对于基本面情况，国内债券市场更多受到风险偏好和机构行为的影响。权益市场快速上涨，导致阶段性“看股做债”的逻辑主导市场。8月利率债增值税新规落地，9月《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》的出台，都对机构行为形成了一定的影响。债券市场总体呈现陡峭化上行和利差扩大的趋势。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合基金规模变化情况，组合平衡风险和收益，调整资产品种配置、期限选择和杠杆水平。总体来看，组合三季度在保障投资者的流动性需求的同时创造了较稳健的投资收益。