易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年下半年，结构性因素（如央行多元化需求和美国债务担忧）仍为长期利多基础，短期内黄金走势将高度依赖美联储政策落地与宏观数据演变，存在上行突破潜力但需关注催化剂。如通胀粘性或政策延迟导致美联储无法如预期减息，此时美元可能升值，抑制金价，构成主要下行风险；如美国经济维持增长韧性叠加美联储适度降息，实际收益率下降，可能推动黄金ETF资金流入重新加速，支撑金价；如就业数据恶化触发美联储提前降息，衰退风险定价上升将强化黄金避险属性，金价可能出现较大升幅。

易方达黄金主题（QDII-LOF-FOF）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2025年上半年黄金市场的主要驱动因素包括结构性需求支撑与宏观政策预期，价格表现为先上行后区间震荡的格局。回顾上半年，黄金价格主要源于三方面因素：一是央行持续购买提供基础支撑；二是投资者从年初开始持续购入，虽然5月黄金价格有所调整，资金流出，但6月资金重新流入；三是宏观政策预期主导市场情绪，美元从年初开始持续贬值，支撑黄金上涨，利率市场价格反映美联储9月降息预期，但通胀压力和就业数据的不确定性导致实际收益率波动，抑制了黄金的突破动能，目前处于技术性整理阶段。

本基金于4月份黄金冲高后，适当降低仓位，并于近期恢复至满仓，考虑到海外股市整体处于高位，目前本基金持仓以黄金为主。