易方达中债新综指（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

二季度，外部环境更趋复杂严峻，全球经济复苏进程放缓，贸易壁垒增多，国际经济环境的不确定性显著上升。在此严峻的外部形势下，我国经济仍展现出韧性，运行总体平稳。

从拉动因素来看，宏观政策持续发力支撑工业生产，广义财政政策前置发力，重点支持“两重”建设并加力实施“两新”政策，为实体经济转型升级提供了有力支持。以旧换新政策加力扩围，有效推动需求潜力释放，相关产品销售再度回升。外贸领域，抢出口效应延续，尽管4月对美出口有所下滑，但抢转出口趋势显著，叠加5月关税缓和后订单集中释放，对出口形成了有效支撑。然而，尽管经济运行总体平稳，但仍面临多重挑战。居民消费意愿仍待进一步提振，部分行业产能过剩矛盾突出，物价低位运行态势持续，压缩了企业盈利空间，制约了经济增长空间。

二季度债券市场呈现“快速下行——震荡——向上回调——向下修复并进入窄幅震荡”的明显分段特征。市场波动主要受两大因素驱动：一方面，美国对华加征“对等关税”及后续贸易谈判，引发市场对经济前景与贸易格局的担忧及预期反复；另一方面，货币政策延续适度宽松基调，通过降准降息等形式释放充足流动性，推动社会综合融资成本下降，使得债券交易处于相对利好环境。在此影响下，收益率虽有波动但整体下行显著。其中，1-3年期国债收益率下行约20BP，5-7年期国债收益率下行约13BP，10年期与30年期国债收益率下行幅度约为16BP。信用品种表现优于利率品种。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。