易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2025 年二季度，受美国关税政策博弈的影响，国内经济增长压力有所增加。投资层面，制造业投资扩张动力不足；地产内生景气度未见好转。海外经济降温叠加关税政策博弈，造成外需不确定性和压力均有所增大。但在大规模设备更新、消费品以旧换新等政策刺激下，社会消费品零售总额增速显著提升，5 月同比增长 6.4%。物价指数方面，CPI同比维持小幅负增长，PPI环比持续下跌，物价内生性下行压力仍在。总体来看，二季度中国经济在积极的财政政策发力下，局部领域出现积极变化。但私人部门需求下滑的态势仍未扭转，经济内生增长动力仍显不足。

二季度以来，央行货币政策积极有力。5月初央行出台降准降息组合政策，调降存款准备金率0.5%，将公开市场7天逆回购利率下调10bp至1.4%；5月中旬央行推动国有大行及国股银行下调活期、定期存款利率，引导社会综合融资成本进一步下降。整体二季度资金面保持宽松，隔夜和7天回购利率逐步下行，平均利率较一季度大幅下行40bp左右。短端利率受到资金价格下行和政策利率调降的影响，震荡下行，1年AAA存单保持了和资金利率相似的下行幅度。在关税政策冲击下，中长债收益率快速下行，接近年内低点后转向区间震荡，而信用利差进一步压缩。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合基金规模变化情况，组合平衡风险和收益，调整杠杆和剩余期限。总体来看，组合二季度在保障投资者的流动性需求的同时创造了较稳健的投资收益率。