易方达科融混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，我们认为市场依然具备较好的投资风险收益比。企业盈利有望随着经济的稳定增长持续改善，国内外流动性环境也有望进一步向好。当前市场总体估值水平不高，只要投资者对宏观环境预期不持续恶化，市场的结构性投资机会将此起彼伏。行业方面，人工智能的突飞猛进有望继续带动云端、终端和应用领域的广泛投资机会，市场利率处于低位也让盈利和分红稳定的个股具备一定预期收益率，消费、医药、新能源等估值预期处于低位的板块一旦基本面有所改善，也具备较大向上潜力。港股的部分互联网核心个股估值也较低，具备一定配置价值。

配置方面，我们仍将在TMT、新能源、国防军工等中长期成长空间较大的板块投放主要投研精力，同时关注稳健红利品种的长期价值。科技依然是当前环境下我们重点关注的板块，每一次大的产业革命都会带来巨大的投资机会，过去的互联网、半导体、新能源都是如此，这次人工智能的发展大概率将持续带来科技股的投资机会。新能源、国防军工板块虽然过去几年表现不佳，但行业已经出现改善迹象，且当前估值和预期不高，我们也将关注其向上概率和弹性。操作层面，我们会继续坚持安全边际和成长空间相结合的投资理念，遵循前瞻判断、持续跟踪、动态调整的投研流程，努力让投资组合处于较好风险收益比的状态。

希望通过我们的勤勉尽责以及持续的思考和进化，为投资人贡献更好的长期回报。

易方达科融混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年上证指数上涨12.67%，创业板指数上涨13.23%，中证500指数上涨5.46%，万得全A指数上涨10.00%，恒生科技指数上涨18.70%。2024年市场虽然波动较大，但全年总体表现较好，录得了近几年来最好的收益水平。2024年市场的表现受益于政策的呵护，同时经济的企稳回升以及流动性的相对宽松也增强了投资者信心，提升了市场总体估值水平。行业层面，人工智能的快速发展让以通信、电子为代表的TMT板块充分受益，涨幅靠前；同时，银行、家电等稳健高分红行业也表现较好。消费板块分化较大，机构前期配置较多的白酒板块相对平稳，一些新消费行业表现较好。新能源、军工等周期成长领域总体机会不多，一些具备竞争优势、盈利较好的龙头个股有超额收益。

本基金2024年维持了较为积极的投资策略，在组合仓位以及行业个股配置方面都做了较多调整，相对市场取得了超额收益。过去的一年我们将主要的投研精力聚焦在了科技领域：受益于人工智能的快速发展，电子、通信、传媒等TMT行业表现较好，我们自下而上选择了一些估值合理、基本面较好的个股，为组合贡献了较多收益。在新能源、军工等周期成长领域我们也有持续跟踪以及小规模配置，虽然对组合贡献不大，但持续的跟踪有助于我们在行业转暖时相对敏锐地把握投资机会。我们在市值和预期低位选出了一些空间较大、锐度较高的核心个股，但由于其短期静态估值高，我们对投资逻辑判断有所偏离而错失一定涨幅。坚持成长空间和安全边际的投资方式让我们避免了一些重大风险，但过于注重短期静态估值也会让我们错失一定投资机会，这值得我们在未来的投资中更好地权衡和进化。