易方达指数通-易方达基金管理有限公司

投资观点

基金经理手记

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林伟斌

2026-08-10

易方达基金林伟斌：2026年8月市场展望

回顾7月，A股市场整体震荡调整，市场波动较前期有所加大，结构性分化特征进一步凸显。海外方面，全球科技板块波动明显上升，市场围绕AI资本开支强度、盈利兑现节奏及估值消化展开重新定价，亚太科技资产同步受到一定影响，A股成长板块波动亦有所放大。随着月末海外科技企业财报陆续披露，市场对AI产业中长期需求的预期有所企稳，外部风险偏好边际修复。国内方面，二季度经济数据总体保持韧性，工业生产与消费等领域延续平稳运行，为市场基本面提供支撑。整体来看，7月市场更多体现为前期较高交易热度后的阶段性再平衡，尽管短期波动有所增加，但产业趋势与基本面支撑并未发生明显变化。展望8月，随着中报进入密集披露期，市场对成长板块的关注有望进一步从产业预期转向订单、收入与盈利的实际验证。经过7月以来的明显调整，部分高景气方向的估值与交易拥挤度已有所消化，市场后续的定价逻辑有望更多回归至业绩兑现与基本面差异。中期来看，AI算力、半导体等科技方向仍处于产业景气持续验证阶段，同时企业盈利质量与估值匹配度的重要性进一步提升。在市场波动加大的环境下，行情有望由单一风险偏好驱动逐步转向盈利与基本面驱动，具备稳定盈利能力、合理估值及中长期竞争优势的资产配置价值更加突出。整体来看，8月市场或延续结构性演绎，风格更加注重景气度与业绩确定性的匹配。配置方面，建议在当前环境下进一步重视大盘核心资产的底仓配置价值。经历前期波动后，核心资产的盈利稳定性与估值性价比优势更加突出，在震荡环境中具备更强的风险对冲与收益承接能力。以沪深300、中证A500为代表的宽基指数，覆盖行业龙头与高质量资产，在基本面稳健、盈利预期清晰的背景下，有望成为资金再配置的重要方向。在此基础上，可适度关注受益于AI产业趋势与盈利改善的成长方向，在景气持续演绎过程中把握结构性机会。易方达基金林伟斌2026年8月10日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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庞亚平

2026-08-10

易方达基金庞亚平：2026年8月市场展望

回顾7月，海外科技深度调整、地缘与油价冲击反复、微观流动性去杠杆共振，沪指跌破年线、重回3800点。分母端，一是美、韩、日等市场科技龙头深度调整，对A股相关科技产业链风偏造成巨大冲击；二是月内地缘局势与油价波动反复，再度引发全球加息担忧，10年期美债利率突破4.7%，压制全球风险资产估值；分子端，尽管AI产业延续高景气，但供应商融资、自由现金流等问题的扰动，引发市场对高资本开支能否延续的担忧。资金面，科技拥挤、融资盘去杠杆及龙头股IPO带来的仓位腾挪，一度放大负反馈，直至下旬配置型中长期资金宣布增持，资金面的负反馈才有所缓解。展望8月，经历7月快速调整后，成长板块的估值压力释放，交易拥挤度下降。随着中报季临近，市场将进入业绩验证期，行情表现预计将更趋分化，基本面扎实、业绩兑现能力较强的核心资产有望相对受益。从半年左右的中期维度来看，A股中期仍有望维持震荡上行趋势。海外方面，AI产业趋势确定性未改，去杠杆冲击边际减弱后，有助于修复风险偏好；国内方面，政策环境整体积极，经济基本面延续修复，叠加科技产业升级持续推进，市场中期仍具备结构性演绎空间。7月以来，中证A500指数2025-2027E的万得一致预期未来2年净利润CAGR由17.8%上修至18.0%。中证A500指数兼具均衡配置分散风险与基本面韧性优势，是市场波动上行、主线尚不清晰环境下的配置选择之一。易方达基金庞亚平2026年8月10日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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余海燕

2026-08-10

易方达基金余海燕：2026年8月市场展望

回顾7月，市场经历剧烈调整，前期领涨的科技成长板块遭遇集中抛售。沪深300、创业板指、科创50等均出现明显下跌。宏观层面，7月制造业PMI录得49.2，较前值50.3回落至收缩区间；PPI 6月同比升至4.1%，价格修复延续但中下游传导压力加大。本轮调整的核心驱动：一是AI硬件、半导体等科技主线筹码高度集中，获利盘在业绩验证窗口前集中兑现；二是海外地缘局势升温叠加美联储7月维持利率不变，海外流动性预期延后，压制高估值成长板块。资金面上，两市日均成交额较6月回落，市场情绪快速降温，但红利类资产展现出较强防御性。展望8月，市场有望进入超跌后的震荡修复期，但反弹高度仍需基本面验证。预计价值与成长趋于均衡，重点关注中报对科技板块的业绩验证，AI产业链景气度能否延续是成长风格企稳的关键。风险方面，需关注海外地缘局势、美联储下次议息预期及科技板块估值消化程度。7月重要会议延续积极财政政策与适度宽松货币政策的基调，加快政府债券发行和资金使用，政策信号保持积极。配置上建议延续"哑铃型"策略：进攻端可以关注超跌后估值性价比提升的科创50、创业板指；防守端可以关注红利低波、国证价值100等高股息资产，同时可以关注港股调整后估值吸引力提升的恒生科技指数。易方达基金余海燕2026年8月10日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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成曦

2026-08-10

易方达基金成曦：2026年8月市场展望

回顾7月，A股科技板块在海外AI叙事出现变化的背景下迎来回调，但主要原因还是在于较高的资金集中度和杠杆累积，叠加AI正处于向下一应用场景切换的过渡期。而国内方面，当前中国AI数据中心的建设节奏更为积极，云厂商、模型与国产AI芯片的适配和部署持续推进，海内外算力的景气度依旧保持较高水平。展望8月，若出现明显AI盈利新场景，市场对AI叙事的信心有望修复，若未出现，科技赛道的多空博弈可能延续，且随着中报的陆续披露市场关注点将向业绩集中。具体海外算力方面，海外云厂商资本开支和AI应用领域仍是产业趋势的核心支撑，海外CSP的云业务增速、Capex和ROI逻辑缓解了市场对“现金流转负后Capex降低”的担忧。而国产算力方面进展较突出，Kimi、智谱等中国AI模型开始给海外模型带来竞争压力，同时对国产算力的适配亦进一步将模型需求转化为算力芯片需求，下半年是验证交付的关键阶段。人形机器人方面，特斯拉的人形机器人组装工厂已经开始首条产线的搭建，其订单下达将会是该板块后续的核心驱动。配置层面，7月科创50与创业板指在AI叙事、市场集中度及杠杆较高的背景下出现波动，但全球AI产业基本面、长期逻辑并未出现明显变化。进入8月，建议重点关注有望获得订单、交付和业绩验证的海内外AI算力，中长期持续关注中国科技成长资产的配置价值。易方达基金成曦2026年8月10日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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李栩

2026-08-10

易方达基金李栩：2026年8月市场展望

7月以来，市场交易主线由前期对高景气科技方向的集中定价，逐步切换至对资本开支可持续性、订单兑现节奏及估值匹配度的重新评估。随着市场对AI产业链后续投入强度、下游需求传导和业绩兑现斜率的担忧升温，前期交易较为拥挤的科技成长方向出现大幅回调，资金风险偏好也由高估值成长向低估值、防御属性及盈利确定性更强的方向扩散。从行业表现看，煤炭、石油石化、银行涨幅居前。其中，银行板块延续低估值、高股息和稳健基本面的配置逻辑，煤炭、石油石化的走强则反映出资金对资源品供需格局及现金流质量的关注提升。与之相对，科技板块普遍承压，电子、通信分别下跌34.72%和31.90%，显示市场对于AI资本开支持续性和产业链盈利兑现的预期出现明显修正，资金更倾向于寻找估值相对较低且具备防御属性的方向。展望8月，AI硬件仍是值得关注的方向。海外算力方面，7月市场一度围绕头部云厂商资本开支的可持续性展开担忧，部分投资者担心前期大规模投入或难以形成相匹配的商业回报。但从近期云厂商披露的业绩看，资本开支仍维持较高强度，云业务增长和订单需求也给出了较为积极的回应，显示AI投入正逐步向收入增长和商业化兑现传导。尤其是AWS对AI云服务长期市场空间的乐观判断，以及对相关投入回报周期的表述，进一步强化了市场对于AI基础设施需求和云厂商投资回报能力的信心。后续可继续关注头部云厂商资本开支指引、云业务增速及AI相关收入的边际变化。国产算力方面，除国产AI芯片、超节点、AIDC等基础设施建设持续推进外，国产半导体设备出海有望成为新的重要关注点。随着国内设备厂商在刻蚀、薄膜沉积、清洗、量检测及后道封测等环节持续突破，部分企业正逐步进入海外客户供应链体系。海外市场拓展一方面有助于打开国产设备的成长空间，另一方面也将反向验证国内厂商的产品竞争力与全球化交付能力。在全球半导体供应链重构和区域化产能建设加速的背景下，具备技术积累、产品平台化能力及海外客户突破进展的国产设备企业，值得关注。指数层面，可以继续关注上证科创板芯片指数（000685）及中证半导体材料设备主题指数（931743）。前者聚焦科创板半导体产业链核心公司，覆盖国产算力及AI芯片等成长方向；后者重点覆盖半导体材料与设备环节，更有望受益于国产替代深化及设备出海带来的增量机会。易方达基金李栩2026年8月10日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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李树建

2026-08-10

易方达基金李树建：2026年8月市场展望

回顾7月，A股市场整体震荡回落，风险偏好有所收缩，港股市场表现相对较好。具体来看，一方面，海外地缘局势存在不确定性，利率政策预期一波三折，增加了市场的不确定性；另一方面，全球投资者开始关注交易结构问题之外，AI产业发展本身是否受到阶段性扰动。经济数据方面，根据国家统计局披露，7月制造业PMI为49.2％，环比下降1.1个百分点，其中装备制造业和高技术制造业继续发挥支撑引领作用；非制造业商务活动指数为49.0%，环比下降1.2个百分点；综合PMI产出指数为49.3%，环比下降1.3个百分点。整体来看我国企业生产经营活动较上月有所放缓，但仍保持在相对平稳的区间。政策方面，重要会议指出要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作，同时要综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策，有望为下半年经济增长补充更多动能。展望后续，国内整体经济运行预计仍将保持平稳，内需增长动能有望得到一定修复。同时，一批具备竞争力的科技制造企业在全球市场中进一步提升价值量占比的长期趋势预计不会发生逆转。近期，一批由中国企业研发的高性能、低成本、开源参数AI模型在国际社会上获得广泛关注。多家全球科技企业联署支持开源模型发展、推动人工智能技术普及的声明，表明这类开源模型的发展有利于全球AI产业的健康成长。随着中国更广泛地参与到全球AI产业链的分工中，不断为全球科技发展贡献中国力量，相关中国科技企业对全球配置型资金的吸引力也有望持续上升。综合上述分析，当前A股和港股市场具备长期配置价值，相关市场主要股指的估值水平也具备一定优势。可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及中证半导体材料设备主题指数、中证人工智能主题指数等细分领域代表指数的投资价值。易方达基金李树建2026年8月10日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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