易方达指数通-易方达基金管理有限公司

投资观点

基金经理手记

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林伟斌

2026-11-09

易方达基金林伟斌：2026年11月市场展望

回顾10月，A股市场整体呈现震荡调整态势，前期表现较为集中的成长方向波动有所加大，市场风格进一步向均衡化演绎。随着三季报进入密集披露期，市场关注重点逐步由主题与交易情绪转向盈利质量和基本面验证，银行、消费等相对稳健的方向表现出一定韧性。基本面层面，工业企业盈利延续改善，前三季度规模以上工业企业利润保持较快增长，其中制造业利润表现较好；10月大型企业以及高技术制造业、装备制造业景气度仍处于扩张区间，反映经济结构中的积极因素仍在积累。上市公司三季报同样呈现盈利修复特征，沪深上市公司前三季度营业收入和净利润均实现同比增长，企业盈利改善为市场提供了较为稳固的基本面支撑。整体来看，10月市场更多体现为前期高拥挤交易后的再平衡，市场定价进一步向盈利确定性、估值合理性与基本面质量回归。展望11月，随着三季报披露结束，市场关注重点有望由当期业绩验证逐步转向对全年盈利趋势及来年基本面的判断。前三季度上市公司盈利改善进一步增强了市场对高质量资产的关注度，在经历前期较充分的风格调整后，盈利稳定、估值合理且具有行业竞争优势的核心资产配置价值更加突出。结构层面，科技产业长期趋势仍在延续，但市场对成长资产的定价将更加重视盈利兑现、资本开支回报与估值匹配度，行情有望由此前较为集中的主题交易转向更加均衡的基本面筛选。海外方面，美联储10月维持利率不变，全球货币环境仍处于观察阶段，外部因素对市场的影响更多体现为阶段性风险偏好波动。整体而言，11月市场有望在前期调整后逐步寻找新的平衡，盈利改善与估值消化共同作用下，高质量资产的中期配置价值值得关注。配置方面，建议继续强化大盘核心资产的底仓配置价值。经历前期市场调整后，核心资产在盈利稳定性、估值合理性和行业龙头地位方面的优势进一步凸显，在波动环境中具备较好的风险收益特征。以沪深300、中证A500为代表的宽基指数覆盖各行业优质龙头，既能够参与企业盈利整体修复，也能够通过相对均衡的行业结构降低单一赛道波动对组合的影响。在此基础上，可适度参与经过业绩验证、具备持续产业景气支撑的成长方向，以兼顾组合的稳健性与收益弹性。易方达基金林伟斌2026年11月6日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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庞亚平

2026-11-09

易方达基金庞亚平：2026年11月市场展望

回顾10月，市场延续震荡下行。科技成长板块调整较深，通信、电子等行业跌幅居前，消费、金融板块相对占优；月中金融街论坛释放维护市场稳定、推动中长期资金入市等信号；月末美联储维持利率不变，但通胀仍偏高，海外紧缩预期尚未消退。整体来看，市场呈现成长承压、防御占优的特征。10月全市场日均成交约1.61万亿元，较9月1.83万亿元下降约12.1%，市场量能进一步收缩，增量资金入场意愿偏弱，资金观望情绪延续。10月末风险偏好明显回落，市场调整后中证A500指数ERP回升至近十年约84.9%分位，股债性价比提升。展望11月，在前期市场缩量调整、估值进一步消化后，修复仍需增量资金与基本面改善配合；三季报收官叠加11月政策窗口，指数或以震荡整固、结构分化为主，关注业绩确定性较强的核心资产，以及业绩真空期下主题投资机会。从半年维度来看，A股仍具备震荡修复的基础，但修复节奏取决于政策效果与盈利改善。海外方面，AI产业发展仍有结构性机会，需关注资本开支兑现、盈利持续性及高利率环境的影响；国内方面，中长期资金入市等政策持续推进，稳增长政策效果仍待显现，沪深300与中证A500等大盘核心资产在中期仍具备较好的配置价值。易方达基金庞亚平2026年11月6日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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余海燕

2026-11-09

易方达基金余海燕：2026年11月市场展望

回顾10月：市场延续震荡，上证指数、沪深300等主要宽基指数收跌，风格极致分化，科创50、创业板指等成长方向跌幅较大，中证红利逆势上涨，价值与红利方向相对抗跌。核心矛盾或在于科技板块筹码仍偏拥挤，叠加美股科技股季报情绪走弱、美联储加息扰动犹存，风险偏好显著回落，成长板块估值快速压缩。基本面端，10月制造业PMI录得49.3%，较上月回落0.8个百分点，重回收缩区间；9月PPI当月同比上涨5.0%，涨幅较上月扩大1.2个百分点，价格链条延续回升。整体来看，市场在筹码与情绪双重压力下快速回落，短期或已处超跌状态。展望11月：超跌反弹可期，成长有望阶段性修复。10月成长板块的快速下挫已较大程度消化估值与筹码压力，部分绩优公司或回归合理区间，叠加上市公司增持回购意愿可能在政策支持下升温，市场情绪或逐步修复。从外部环境来看，美联储12月议息临近，加息压力尚未完全消退，或对高估值成长方向形成阶段性扰动；内部则关注稳增长政策变化与增量资金的接续。配置上可逐步转向均衡偏成长：进攻端聚焦超跌明显的核心成长指数，如科创50、创业板指、国证成长100等；防守端继续以高股息资产作为底仓，关注中证红利、国证价值100等；同时关注港股科技板块在深度调整后的修复机会。易方达基金余海燕2026年11月6日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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成曦

2026-11-09

易方达基金成曦：2026年11月市场展望

回顾10月，A股科技板块波动加大，主要与海外宏观因素扰动、A股资金结构以及全球AI叙事出现扰动有关，市场关注点进一步转向AI投入能否持续转化为业绩与现金流。但从产业发展节奏看，当前AI依旧处于应用落地初期，下游应用场景仍持续扩张，在较为悲观的市场背景下，新场景一旦出现则有望带来较大预期差。展望11月，从产业角度看，智能体及“AI+”应用有望继续拓展推理算力需求，AI前沿模型的训练需求亦未见减弱，不过短期海外宏观环境及政治环境可能会带来情绪影响。当前海外AI主要矛盾点在于AI主要投入者自身的现金流表现、以及AI的高盈利能力是否具备持续性，本质上是AI新场景在孕育过程中带来的资本开支预期波动。因此，相比起短期可能存在情绪影响的海外链，代表中国AI的国产芯片产业链、以及代表潜在AI新应用的物理AI有望受到市场关注。其中，随着通用模型能力不断提升，人形机器人赛道正在经历投资逻辑转变，即由能动的“高级玩具”逐步走向有“大脑”的新AI终端，进而有望打开新的市场空间，其作为潜在的新AI应用场景已开始受到资金关注。配置层面，10月科创50与创业板指在宏观环境及资金结构影响下表现偏弱，但从历史上看当前性价比已较为显著，悲观情绪此前已较充分释放。中长期看，AI产业仍处于应用落地初期，11月可以关注物理AI等场景创新、以及AI硬件领域的修复机会。易方达基金成曦2026年11月6日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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李栩

2026-11-09

易方达基金李栩：2026年11月市场展望

10月A股科技板块震荡回落。月初，OpenAI收入口径争议加重市场对AI商业化进度与投资回报的担忧，叠加拥挤仓位调整，AI硬件承压；月中，Anthropic披露收入环比增速放缓，引发部分投资者对增长和估值的担忧，CoreWeave债券下跌进一步放大AI基建融资担忧，期间，尽管台积电财报及国内部分科技企业三季报显示需求仍具韧性，但未能扭转板块跌势；10月下旬，海外云厂商财报后的市场反应分化，投资者更加关注盈利能力、交付进度及投资回报，科技板块继续承压。11月初，国内资本市场支持政策落地，宽基ETF大幅净流入，美国中期选举主要结果明朗后，A股市场信心与风险偏好有所改善。展望11月，半导体设备仍是值得重点关注的方向，前期调整后，扩产与国产替代仍是板块的中期支撑。指数层面，可以继续关注中证半导体材料设备主题指数，该指数聚焦半导体材料与设备产业链，有望受益于晶圆厂扩产、国产替代进程加快及国内设备企业出海带来的潜在增量需求。易方达基金李栩2026年11月6日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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李树建

2026-11-09

易方达基金李树建：2026年11月市场展望

回顾10月，A股和港股市场整体偏弱，风险偏好明显下行。具体来看，海外市场的不确定性仍在增强。除了国际能源价格保持高位运行以外，市场也在关注美国中期选举后的政治格局对经济增长、产业政策和通胀的影响。在外部不确定性不断上升的背景下，投资者开始以更严格的标准审视AI投资的回报率和AI发展对宏观经济的影响。国内方面，根据国家统计局披露，10月制造业PMI和非制造业商务活动指数分别为49.3%和49.7%，分别较上月下降0.8和0.5个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降1.0个百分点，反映我国企业生产经营活动总体有所放缓。展望后续，国内宏观经济预计将继续维持总量平稳增长、结构持续优化的格局。随着一批务实管用的增量政策不断落地，内需相关的板块预期有望逐步企稳。此外，国内AI产业的发展势头仍然向好，具备全球竞争力的科技制造业上市公司在全球AI产业链中的地位仍然处于上升过程之中。但也要注意到，欧美发达国家政治格局正在发生变化，对全球经济增长和产业发展的不确定性仍然有待观察。综合来看，当前A股和港股权益资产对中长期配置型资金的吸引力较高，尤其是部分科技资产相较全球可比公司的估值存在优势。可以关注以科创50指数为代表的A股科技核心资产及中证半导体材料设备主题指数、创业板算力基础设施指数等细分领域代表指数的投资价值。易方达基金李栩2026年11月6日声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。

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