回顾10月：市场延续震荡，上证指数、沪深300等主要宽基指数收跌，风格极致分化，科创50、创业板指等成长方向跌幅较大，中证红利逆势上涨，价值与红利方向相对抗跌。核心矛盾或在于科技板块筹码仍偏拥挤，叠加美股科技股季报情绪走弱、美联储加息扰动犹存，风险偏好显著回落，成长板块估值快速压缩。基本面端，10月制造业PMI录得49.3%，较上月回落0.8个百分点，重回收缩区间；9月PPI当月同比上涨5.0%，涨幅较上月扩大1.2个百分点，价格链条延续回升。整体来看，市场在筹码与情绪双重压力下快速回落，短期或已处超跌状态。

展望11月：超跌反弹可期，成长有望阶段性修复。10月成长板块的快速下挫已较大程度消化估值与筹码压力，部分绩优公司或回归合理区间，叠加上市公司增持回购意愿可能在政策支持下升温，市场情绪或逐步修复。从外部环境来看，美联储12月议息临近，加息压力尚未完全消退，或对高估值成长方向形成阶段性扰动；内部则关注稳增长政策变化与增量资金的接续。配置上可逐步转向均衡偏成长：进攻端聚焦超跌明显的核心成长指数，如科创50、创业板指、国证成长100等；防守端继续以高股息资产作为底仓，关注中证红利、国证价值100等；同时关注港股科技板块在深度调整后的修复机会。

易方达基金 余海燕

2026年11月6日

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