回顾10月，A股市场整体呈现震荡调整态势，前期表现较为集中的成长方向波动有所加大，市场风格进一步向均衡化演绎。随着三季报进入密集披露期，市场关注重点逐步由主题与交易情绪转向盈利质量和基本面验证，银行、消费等相对稳健的方向表现出一定韧性。基本面层面，工业企业盈利延续改善，前三季度规模以上工业企业利润保持较快增长，其中制造业利润表现较好；10月大型企业以及高技术制造业、装备制造业景气度仍处于扩张区间，反映经济结构中的积极因素仍在积累。上市公司三季报同样呈现盈利修复特征，沪深上市公司前三季度营业收入和净利润均实现同比增长，企业盈利改善为市场提供了较为稳固的基本面支撑。整体来看，10月市场更多体现为前期高拥挤交易后的再平衡，市场定价进一步向盈利确定性、估值合理性与基本面质量回归。

展望11月，随着三季报披露结束，市场关注重点有望由当期业绩验证逐步转向对全年盈利趋势及来年基本面的判断。前三季度上市公司盈利改善进一步增强了市场对高质量资产的关注度，在经历前期较充分的风格调整后，盈利稳定、估值合理且具有行业竞争优势的核心资产配置价值更加突出。结构层面，科技产业长期趋势仍在延续，但市场对成长资产的定价将更加重视盈利兑现、资本开支回报与估值匹配度，行情有望由此前较为集中的主题交易转向更加均衡的基本面筛选。海外方面，美联储10月维持利率不变，全球货币环境仍处于观察阶段，外部因素对市场的影响更多体现为阶段性风险偏好波动。整体而言，11月市场有望在前期调整后逐步寻找新的平衡，盈利改善与估值消化共同作用下，高质量资产的中期配置价值值得关注。

配置方面，建议继续强化大盘核心资产的底仓配置价值。经历前期市场调整后，核心资产在盈利稳定性、估值合理性和行业龙头地位方面的优势进一步凸显，在波动环境中具备较好的风险收益特征。以沪深300、中证A500为代表的宽基指数覆盖各行业优质龙头，既能够参与企业盈利整体修复，也能够通过相对均衡的行业结构降低单一赛道波动对组合的影响。在此基础上，可适度参与经过业绩验证、具备持续产业景气支撑的成长方向，以兼顾组合的稳健性与收益弹性。

易方达基金 林伟斌

2026年11月6日

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