目前整体基本面延续偏弱格局，8月经济金融数据延续此前K型分化特征，9月底稳增长政策陆续出台，后续再大规模出台增量政策的概率较低，债市的宏观支撑仍较坚实。货币政策方面，稳增长发力阶段央行或维持呵护态度，10月货币政策工具到期、税期走款阶段预计延续积极对冲态度，资金面出现超季节性调整的风险有限，总量层面虽然进一步降息空间有限，但是整体宽松的货币政策基调不会有变化。财政政策方面，房地产贴息以及地方债结存限额的使用或为四季度提供经济托底，后续进一步财政扩张可能性下降。四季度整体超长债的供需格局显著改善，供给方面发行量预计逐月下降，需求方面四季度随着银行、保险等机构季末卖债及指标调整压力消退，配置需求或提前释放。

随着政策预期的消退，以及供需格局的改善，四季度整体债券市场有望走势向好，建议把握四季度债券市场的配置时机。

易方达基金 万志文

2026年10月13日

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