回顾8月，市场在存量博弈下震荡上行，上证指数站上3900点并逼近4000点整数关口。风格分化显著，超跌的成长方向总体跑赢，国证成长100、中证1000、中证500等指数涨幅居前，创业板指、科创50亦有一定反弹；而沪深300等大盘蓝筹表现平淡，国证价值100、红利低波等价值风格出现调整。宏观层面，8月制造业PMI录得49.8，较7月的49.2边际回升；价格链条边际降温，7月PPI当月同比为+3.5%、CPI当月同比为+0.5%，分别较6月的+4.1%、+1.0%回落。资金面上，存量博弈特征突出。海外方面，美联储9月议息会议临近，市场对加息节奏的预期反复，对风险偏好形成扰动。

展望9月，预计市场或延续震荡，风格继续向均衡收敛。需关注的关键变量在于海外利率预期波动及内需修复偏缓背景下政策延续性的演绎，科技成长方向是否在产业端出现积极变化是影响其是否能够延续修复的关键。配置上建议维持哑铃型策略：进攻端聚焦业绩确定性较强、受益于产业趋势的成长方向，可关注国证成长100、科创成长、创业成长等指数；防守端关注高股息资产的配置价值，如国证价值100、红利低波、恒生港股通高股息低波动指数等。

易方达基金 余海燕

2026年9月7日

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