一季度国内经济运行整体改善,延续之前的“外需强劲、内需筑底”的格局。PPI持续回暖,通缩压力边际缓解,其中能源价格起到了较大的支撑作用,如果后续能源/大宗商品价格持续高位的话,PPI年内有望回正。但这种价格传导对于需求的影响相对负面,预计经济压力仍在。而外需仍继续保持较好的韧性,全球补库周期叠加美欧财政扩张仍对出口和新兴产业有利。随着地缘政治事件开始发酵,原油冲击成为最主要的因素,这对于未来的出口可能有负面影响。
地缘冲击下,全球供应链的稳定性权重抬升,在市场整体波动较大的情况下,中期确定性高的方向是我们关注的核心:1)结构性需求仍在扩张的领域,如AI产业趋势推动的产业链、出海扩张份额的细分行业;2)供给出清,需求有潜在积极变化的行业。
易方达基金 李中阳
2026年4月20日
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