今年以来债券市场呈现出明显的陡峭化特征和结构性差异，与年初以来的资金环境和经济逻辑表现一致。在汇率升值、信贷需求偏弱、政府债券靠前发行和使用、银行成本总体下降的背景下，资金利率中枢的低位震荡对中短端资产形成支撑；而长端尤其超长端品种在物价回升预期有所提升、超长端供需关系边际恶化的背景下表现疲弱。展望来看，在上述大背景未实质变化的前提下，曲线陡峭化的形态仍有延续的基础。与此同时需要关注的是，内外部环境处于变化期，经济实际成色尚需检验。前两个月经济数据显示出内外需共振回升，但也可以观察到供需关系修复的广泛性与稳健性尚有不足；美伊冲突后国际油价的提升及潜在供应链断裂在抑制全球需求的同时，也带来产业链重塑的结构性机会。总体来看，曲线陡峭化的概率仍高，交易节奏受到预期和现实的扰动可能较强，债券投资中的品种和结构选择对组合收益的重要性仍高。

易方达基金 李昭函

2026年4月7日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。