回顾12月：政策靴子落地，调整尾声显现。 12月市场受机构年底交易行为及外围扰动影响，整体呈现缩量震荡格局，上证指数在回踩重要支撑位后企稳，或阶段性消化了获利盘压力。政策层面，中央经济工作会议如期召开，定调“稳中求进、以进促稳”，并强调加大宏观调控力度，一定程度提振了市场对于明年政策支持与经济增长的预期。结构上，上半月红利板块表现出较强防守性，而下旬随着政策预期明朗与资金抢跑“躁动”，科技与高端制造板块开始率先反弹，市场赚钱效应逐步回归。

展望1月：开门红预期升温，流动性驱动反弹。 1月是新一年的交易起点，更是传统信贷投放的“开门红”窗口，预计市场将在流动性充裕与风险偏好提升的双重驱动下，开启“春季攻势”。短期扰动主要来自年报业绩预告的密集披露，注意部分估值明显抬升的主题成长方向在业绩季的潜在压力。但积极因素或仍占据主导：跨年后作为业绩的新起点，资金的整体入市意愿抬升；“十五五”规划细则有望陆续出台，提供清晰的产业投资线索。配置策略上可以更加积极：由防御转向进攻，重点聚焦业绩确定性强且受益于流动性扩张的“核心资产”如中证A500、沪深300指数，以及科技成长方向如半导体、人工智能等；同时，前期调整较为充分的港股有望迎来修复，关注恒生科技、恒生港股通高股息低波动等指数。

易方达基金 余海燕

2026年1月8日

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