回顾12月，宏观改善与流动性共振，市场延续上行态势。宏观层面，经济运行呈现整体向好特征，外需韧性成为本月景气改善的重要支撑。12月制造业PMI重返扩张区间，企业生产与经营活动同步改善；随着外部环境缓和，出口订单延续回升态势，港口物流等高频指标自11月以来保持较好表现。与此同时，内需相关订单亦出现改善迹象，建筑业PMI明显回升，反映基建与相关领域活动有所提振。从金融数据看，社融总量边际改善，政府融资对整体社融形成支撑，企业短期融资保持韧性，为实体经济运行提供良好资金环境。海外方面，美联储在12月FOMC会议上的表态整体偏向温和，全球宏观流动性环境趋于宽松，市场风险偏好明显回暖，对权益资产形成有利支撑。

展望1月，市场节奏有望保持平稳向好，跨年行情的延续性值得关注。近期重要会议对经济工作的表述进一步增强了市场对中期运行环境的信心，宏观政策保持连续性与稳定性，为经济修复提供良好基础。随着“十五五”规划建议的发布，围绕高质量发展和中长期建设目标的政策框架逐步清晰，有助于夯实市场对中长期增长路径的认知。同时，人民币汇率阶段性走强，叠加市场对基本面改善的预期延续，外资配置中国资产的动力有所提升。从海外流动性环境看，主要经济体货币政策立场整体趋于温和，全球流动性处于相对宽松区间，美元指数回落、跨境资金风险偏好回升，为新兴市场资产提供了更友好的外部资金环境。在此背景下，海外流动性与国内基本面预期形成合力，有助于支撑A股在年初阶段维持较为平稳的运行状态。

配置方面，继续关注大盘成长核心资产。当前核心资产板块估值处于历史中位水平，具备一定的估值修复弹性；同时，盈利预期稳定、外资边际回流预期升温，使其在震荡环境下具备较强的配置锚定属性。具体指数方面，可关注中证A500、沪深300等代表性宽基指数，借助其在市场波动中的相对稳定表现，实现稳健配置与灵活应对。

易方达基金 林伟斌

2026年1月8日

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