债券市场经历了10月的修复行情后11月陷入窄幅震荡，曲线陡峭化，中短端品种信用利差再度收敛，市场等待12月中央经济工作会议的政策定调和诸多潜在风险因素的释放。随着年底前市场担忧的不确定性因素逐步落地，预计存在一波资金配置需求推动的收益率下行，有利于债券资产的收益回报改善。进入“十五五”开局之年，市场对经济的乐观预期升温，风险偏好的变化都会加大债券市场的波动，但考虑到目前基本面仍处于弱复苏状态，货币政策大概率继续维持在偏宽松状态，中短端品种的确定性相对更高，曲线预计继续维持偏陡峭的形态。

易方达基金 刘琬姝

2025年12月2日

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