临近2025年底，在基本面与资金面的双重支撑下，债券市场展现出较强韧性。货币政策延续适度宽松基调，央行通过"中长期+短期"的组合策略强化流动性管理：一方面，以3个月、6个月买断式回购及1年期MLF构建稳定的中长期资金投放框架；另一方面，在税期、季末等关键时点灵活运用7-14天逆回购，有效熨平短期流动性波动。此外，结构性货币政策工具与财政政策协同发力，为重点领域提供精准支持，共同营造中性适度的货币金融环境。

从货币市场运行特征来看，我们预计12月资金面将维持"总量合理充裕、结构精准滴灌"的格局。央行将通过逆回购动态调节，确保DR007利率中枢稳定在政策利率附近。尽管跨年资金需求可能阶段性抬升，但在央行"削峰填谷"的精准操作下，流动性分层压力有望低于往年同期水平。从货币市场资产供需来看，进入12月后，存单存款供需两旺：随着年末临近，银行同业存单续发压力持续存在，但银行理财、货币基金进入资产重配期，增持存单存款的意愿明显增强，这将为存单收益率提供有力支撑。

整体而言，我们预计12月货币市场资产将呈现震荡平稳的特征。在此背景下，货币基金、短债基金收益率有望维持相对稳定。

易方达基金 梁莹

2025年12月2日

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