随着近期中美关系相对缓和，外部环境趋稳下中国科技加速发展，叠加流动性较好，市场出现了相对持续的上涨表现。

在高涨的情绪下，市场出现了快速轮动和主题发酵，在这个过程中，投资应当保持开放的心态，努力发掘真正的产业趋势。

在人形机器人领域内，我们虽然紧密跟踪，但当下也较难预判通用人形机器人的落地时间和量产节奏。不过另一方面，我们观察到人形机器人发展带来控制、感知技术的提升，在当下具备商业化意义，因此我们看好如纺织、物流等传统领域内智能化改造的新需求。

“股票市场短期是投票机，而长期是称重机”，这句话很好地概括了不同时间尺度上股价运行的特征。我们仍然坚持从3年维度出发为企业“称重”。

基于中期的确定性，我们组合的很大权重继续放在制造业出海。中国高端制造业的产品力、供应链管理和渠道组合拳已经愈加完善。过去几次关税冲击加速了很多优质企业出海的步伐，企业经营也变得更加“反脆弱”。我们相信在未来五年很多中国头部制造业公司有望进一步进阶，成为真正全球化的跨国龙头。

易方达基金 邱天蓝

2025年11月4日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。