10月港股呈现震荡走势。在连续五个月上涨后，受关税风险影响，市场风险偏好下降，恒生指数当月下跌3.5%，市场风格切换加剧。高股息板块逆势上涨2.9%，而恒生科技指数跌幅达8.6%。

展望11月，关税风险边际缓和，国内经济迎来阶段性发展窗口。“十五五”规划持续推进全国统一大市场建设，要素流动效率提升，有助于激发产业内生动力；同时，“反内卷”行动逐步深化，推动行业出清与价值重塑，促进产能有序释放，引导相关行业步入良性发展轨道。

我们持续看好港股红利资产，尤其关注“反内卷”背景下的低位顺周期板块，如钢铁、汽车、化工和光伏等行业。

易方达基金 唐博伦

2025年11月3日

声明：本手记的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表易方达基金管理有限公司（以下简称“本公司”）立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。基金有风险，投资须谨慎。