回顾10月，A股科技板块在关税的影响下先跌后涨，主要反映市场资金在不确定性减小后对科技板块的信心回归，AI算力、国产芯片、机器人仍为科技板块内部的三大主线，其背后的核心驱动为人工智能的性能增长及应用落地。10月，人工智能在海内外的应用范围持续拓宽，国内AI应用APP的月活用户数量增长高于海外龙头，反映AI终端需求的Tokens消耗量亦呈现出不输于海外的增长速度，整体终端需求仍不断扩张。政策层面，“十五五”规划建议中“科技自立自强”位于前列，并提出全面实施“人工智能+”行动，以人工智能引领科研范式变革，全方位赋能千行百业，这进一步明确了人工智能产业的重要地位，为后续AI商业化落地提供了指引及动力。

展望11月，短期可能存在“市场预期”与“现实进展”之间的定价再平衡，但固态电池、AI、人形机器人等细分领域的产业发展仍在持续推进。具体而言，固态电池在量产层面的进展将会是重要催化，后续量产节点、配套设施订单等都需重点跟踪；人工智能方面，市场的关注点逐步向AI产业的盈利能力上聚焦，此前人工智能产业经历了“基建开启—基建持续—下游需求涌现”三大阶段，目前已进入到验证盈利的第四阶段，AI盈利能力的提升将成为后续行情的核心驱动以及更大量级AI基建的保障；人形机器人方面，随着后续量产版本人形机器人的发布、大规模生产产线的建造逐步落实，2026年的量产节奏正逐步明晰，产业确定性有望在2026年持续提升。

配置层面，2025年10月科创板50指数（000688）与创业板指（399006）均实现先跌后涨的“V”型走势，短期由于指数快速上涨，盈利兑现压力较强，市场调整概率较大，但中长期投资逻辑未变，后续应用落地进展及核心技术突破皆有望成为核心催化。

易方达基金 成曦

2025年11月5日

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