9月债券市场将面临基本面弱复苏、政策预期升温与资金面季节性波动的复杂环境。从已披露的数据来看，8月经济预计延续弱复苏态势，制造业PMI小幅回升但景气度依然偏低，反内卷背景下企业信心有所提振，但盈利修复仍需时间。地产销售尚未明显回暖，但进入“金九银十”传统销售旺季或带来阶段性改善，关注地产增量政策及效果。供需结构上，债券市场或面临一定压力。预计9月政府债净供给仍在万亿级别，同业存单到期压力较大，但同时，理财等机构受季末规模波动影响，配置行为或偏谨慎，供需格局对债市偏不利。货币政策有望维持宽松基调，尽管9月流动性易出现季节性收敛，但预计央行会延续呵护态度，通过公开市场操作平抑资金面波动。综合以上因素，预计9月债券市场波动仍可能加剧，趋势性机会难度较大。尽管收益率在波动中承压，但进一步上行空间受基本面和货币宽松等条件的制约，出现大幅调整的可能性偏低。在操作上，需更重视组合流动性管理，同时关注波段机会，力争在波动中获取相对稳健的表现。

易方达基金 杨真

2025年9月5日

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